重点上市公司2017年报汇总

24 Nov 2017

估值分A,B,C,D四档.A:低估(PB,PE均低于历史平均),B:合理(P与历史平均相当),C:高估(均高于历史平均),D:离谱(远高于历史平均及行业平均).同时每个等级分三档.
剔除尔康制药(造假)，中源协和(大忽悠),未名医药,红日药业,九芝堂,珍宝岛,以岭药业,中新药业,昆药集团,众生药业,江中药业,桂林三金,康缘药业,仁和药业,葵花药业,信邦制药,润达医疗,同济堂,广生堂,华仁药业(庄股),华邦健康(医药占比低),舒泰神(单一神药鼠神经因子),九强生物(增速太慢),长盈精密(业绩高点已过),恒康医疗,太安堂(无看点),乐视网,博腾股份,科华生物,誉衡药业,富祥股份,新华医疗
新增艾德生物,金域医学,华大基因,东阳光科,昭衍新药,京新药业,超图软件
医药工业：有个特点是做好的基本都是民营企业
2017 年医药制造业规模以上工业企业全年累计营业收入 28,186亿元，同比增长 12.5%，利润总额 3,314 亿元，同比增长 17.8%
一致性评价是近几年炒作的主旋律2016年5月，CFDA下发了《关于落实<国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见>有关事项的公告》(2016年第106号)，明确要求：“化学药品新注册分类实施前批准上市的仿制药，包括国产仿制药、进口仿制药和原研药品地产化品种，均须开展一致性评价；凡2007年10月1日前批准上市的列入国家基本药物目录(2012年版)中的化学药品仿制药口服固体制剂，原则上应在2018年底前完成一致性评价；自第一家品种通过一致性评价后，三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请。” http://www.pharmcube.com/news/article/2931 https://xueqiu.com/3989972570/101743701 国际巨头 分销零售：麦克森药物批发(MCK),美源伯根(ABC) 制药巨头：罗氏,武田, 强生, 仿制药：梯瓦(TEVA),Mylan 器械：美敦力MDT,史赛克SYK(骨科),Becton(BD) 世界四大维生素(荷兰帝斯曼、德国巴斯夫、浙江医药). 医院:HCA(168家医院,床位43000+),UHS 公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率(增减) 研发投入(增速/占比) 研发人员 备注 **上海医药** 1308(8.35%) 35.2(10%) 12.31(+0.78) 57.95(+2.47) 7.9(20%/5.58%) 853(-30) 工业150亿(+21%),过亿28个(+2),毛利率53.86%(+3.3).分销1161亿(+6.9%),毛利率5.89%(+0.23).零售56亿(+9%),1892家(+85),毛利率16.36%(+0.84).5.76亿美元收购康德乐中国.**扣非-2.73%.唯一未创新高的大型药企.分销业务增速继续放缓.估值A-** **恒瑞医药** 138(24%) 32.2(24%) 86.66(-0.52) 14 17.59(48.5%/12.7%) 2167(+25) 一如既往稳健。国外6.37亿(47%),肿瘤57亿(+18%),麻醉36亿(+19.7%),造影19亿(+45%),市场份额第一.销售费用占比37.5%(-1.5).研发看点生物制药/糖尿病/PD-1单抗.创新药阿帕替尼销量+73%,艾瑞昔布未披露營收.**国内绝对龙头,估值B** **复星医药** 185(+26%) 31(+11%) 58.94(+4.87) 52(+9.7) 15.29(38%/8.3%) 3796 药品132亿(+28%,心血管、中枢神经、代谢及消化、抗感染、肿瘤、血液、原料药),过亿21个(+3).小牛血清(奥德金)、谷胱甘肽(阿拓莫兰)、优帝尔(前列地尔干乳,心血管)、头孢美唑、注射用炎琥宁超5亿，优帝尔、非布司他片(优立通，代谢)快速增长。复宏汉霖6个单抗（11个适应症）获批临床，其中2个三期;医院20.8亿(+24%),床位3818张(+26.5%);IVD+器械32亿(+20%),达芬奇手术机器人手术量超过 28,000 台(+46%).美中互利旗下和睦家,挂号网持股近10%.与Kite Pharma在上海设立合营企业打造免疫治疗产业平台.Alma Lasers营收7.8亿(+14%).国药一致年报中提到复星持股国药产业49%,后者持股国药控股56.79%,相当于间接持股国药控股27.82%。国药控股实现营业收入人民币2,777.17 亿元、净利润人民币78.68亿元、归属净利润52.83亿元，分别较 2016 年增长7.48%、14.17%和13.68%.**研发投入资本化占比35%,老板争议大**.完成 Gland Pharma 的收购,境外资产占比27%,包括Sisram，瑞典呼吸机器械企业 Breas以及法国药品分销公司 Tridem Pharma.估值B. **华东医药** 278(9.66%) 17.8(+24%) 85.76(+2.08) 45(-2) 4.6(74%/6.95%) 496(+86) 过亿7个，其中阿卡波糖20亿,百令胶囊20亿。中美华东实现营业收入66.13亿元，实现净利润 13.36 亿元(占比75%)，分别较上年同期增长 21.72%、21.57%.到2020年实现工业销售100亿元.多个胰岛素临床前研究.商业212亿(+7.36%)**受商业拖累增速首次低于10%,估值B** **信立泰** 41(+8.35%) 14.5(+4%) 81(+5.84) 19 4.39(46%/10.57%) 657(+59) 抗凝药泰嘉75mg(原研赛诺菲波立维)通过BE,单药占比70%.1.1新药阿利沙坦酯(信立坦)进入国家医保目录.无财务费用,分红率52%.抗凝药“替格瑞洛”(原研阿斯利康2017年营收10.79亿美元,+29%)有望首仿上市.特立帕肽(骨质疏松)已提交上市申请有望年底获批.比伐卢定(抗凝)收入约2亿元(+50%).原料药7.33亿(-9%),制剂34亿(+13%).金凯营收1166万,亏损1亿.**低调务实,研发聚焦心血管领域,渐入佳境,有望迎来拐点.估值B+** 新和成 47(23%) 12(199%) 47(+18) 30 2.53(25%/5.4%) 992(+112) 主要产品包括维生素E、维生素A、维生素D3、生物素、虾青素、辅酶Q10等.维生素32亿(+26%),香精香料12亿(+25%).外销63%. 人福医药 123(23%) 8.3(27%) 39(+2.27) 62 5(24%/4.07%) 1287(+616) 麻醉药(宜昌人福67%股权,利润5.5亿)/避孕药(葛店人福81%股权,利润3500万)/IVD(北京医疗持股80%,利润2亿,罗氏诊断在中国最大经销商).天风证券(持股11%)投资收益7535万;5.5亿美元全资收购美国Epic Pharma,6-12月实现营业收入44,119.22万元，净利润15,462.45万.在美国实现制剂销售额68,072.77万.化药收入76亿(+13%),中药9亿(+97%),原料药7亿(+34%),生物药3.5亿(-15%).中原瑞德(全资)白蛋白,净利润6,606.92万.研发看点PARP,BTK抑制剂.估值B- **丽珠集团** 85(11%) 8.2(20%) 69.28(+0.6) 29.34(-3) 5.75(21%/6.75%) 586(+230) 健康元持股44.8%.**看点丽珠单抗(持股51%,健康元持有49%)**抗肿瘤辅助药、辅助生殖(注射用尿促卵泡素)、消化及精神神经用药.参芪扶正15.7亿(-6%),占比18%.促性激素13.4亿(+14%),其中尿促卵泡素5.5亿(+1%)，醋酸亮丙瑞林微球(女性)5.4亿(+40%).消化道9.77亿(36%),其中艾普拉唑4.28亿(+50%),丽珠得乐1.66亿(+34%),雷贝拉唑1.6亿(+56%).鼠神经生长因子丽康乐5.17亿(+5%),诊断试剂5.67亿(+21%).原料药21亿(+21%),其中阿卡波糖,酶酚酸,头孢夫辛钠增速较高.初步形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗的产业链布局.估值B 华润双鹤 64(16.8%) 8.42(18%) 57.93(+4.63) 21.4 2.46(80%/3.83%) 377(-4) 慢病(三高)+专科(儿科/肾科)+输液.输液23亿(+14%),占比36%,毛利45(+6),慢病23.7亿(+14%).专科5.3亿(+47%),其中儿科(珂立苏+25%,新生儿呼吸窘迫综合征、小儿氨基酸+50%过亿)、肾科腹膜透析液过亿(+81%).华润赛科与辉瑞合作代理. 亿帆医药 43(24%) 13(+85%) 47(+3) 50 4.45(64%/10.18%) 668(+78) 全球最大的维生素B5原料药供应商,市场占有率40%-45%.原料药20亿(+77%),毛利率79(+6).制剂21.9亿(+0.7%).出口35%(+8).11个主要产品被新纳入新医保目录.收购DHY(持股53.8%)，依托健能隆两个先进的新药研发平台.**业绩波动大,估值B+** 中国医药 301(16%) 12.99(36%) 14.12(+2.31) 65(+3) 1.14(7.6%/3.14%) 531 工业收入37.5亿(+35%),净利润4.73亿(+27%),占比12%,阿托伐他汀钙胶囊(销售量+27.64%)、瑞舒伐他汀钙胶囊(+103%)销售规模大幅增长.商业200亿(+16%),在医药商业领域排名第7位(+2),净利润4.86亿(+31%).国际贸易70亿(+2%),净利润5.84亿(+42%).估值B+ **乐普医疗** 45.37(31%) 9(32%) 70(+7） 42(+4) 2.89(30%/6.37%) 1251(+216) 心血管器械\医药\服务\新型医疗布局不错.全降解血管支架、双腔起搏器、封堵器、硫酸氢氯吡格雷6.8亿(+54%)、降脂阿托伐他汀钙3.6亿(+117%)、甘精胰岛素(辽宁博鳌生物持股40%,临床)、阿卡波糖、基因测序概念繁多。通过并购获得苯磺酸氨氯地平、缬沙坦、氯沙坦钾氢氯噻嗪等降压品种.器械25亿(+19%,占比55.57%),其中支架11.7亿(+21%),起搏器1.89亿(+12%),IVD(POCT)2.78亿(+34%).药品17.4亿(+50%,占比38.39%),净利润5.38亿(+71%),其中原料药3.7亿(-9%).乐普药业11亿(+88%),净利润3.9亿(+62%).新东港(阿托伐他汀钙+原料药)6.8亿(+22%),净利润1.5亿(+47%).医疗服务2.13亿(+47%),其中乐普基因1.29亿(+24.9%),合作基层市县医院介入医疗中心160多家,合肥高新心血管病医院营收4,793.72万。网络医院、移动医疗等尚未形成收入.乐普生物.参股北京人寿10%.**估值C,等待回归均值** 德展健康 14.4(22%) 6.6(30%) 84.78(-0.15) 4.47 0.52(42%/3.59%) 83(-16) 嘉林药业借壳上市，阿托伐他汀钙片(阿乐)市场份额8.71%,排名第三.**单客户占比74%.类似信立泰单药打天下，后继无人** **通化东宝** 25(24%) 8.36(30%) 79.88(+1.57) 16 1.19(36%/4.68%) 328(+44) 二代重组人胰岛素市场份额20%以上，居第二位。血糖试纸过亿.甘精胰岛素2017年10月申报生产,进度较慢.门冬胰岛素预计2018年申报生产.利拉鲁肽于2017 年11月获得临床受理.计划 2018 年完成瑞格列奈二甲双胍片BE.磷酸西格列汀计划在 2019 年上半年完成注册报产.西格列汀二甲双胍片计划在 2018 年年内完成注册报产.国内竞争对手甘李药业,联邦的甘精胰岛素均已上市.估值B- **科伦药业** 114(33%) 7.48(28%) 51(+6.7) 51(+0.45) 8.46(38%/7.4%) 2240(+437) 费森尤斯卡比,百特,大冢,贝朗.第一大客户科伦集团占比10%.输液76亿(+26%),占比66%(-4%),总量44.66亿瓶/袋,市场份额大致40%.非输液37亿(+68%),毛利率27.6(+3.89).康复新液+137.01%、草酸艾司西酞普兰片10mg百洛特通过BE(抑郁症)+185%.**当年君健塑胶收购爆出关联交易丑闻.三发太能忽悠,报表经常在预告下限.管理层严重缺乏诚信.两发都是国家限制对象,新药遥遥无期**继续增持石四药作为长期股权投资权益法核算(持股20%),营收26.6亿,利润5.74亿.哈萨克斯坦KAZ输液基地(持股51%),营收3.3亿(+28%),净利润3216万.全资子公司科伦国际发展净利润1405万.川宁营收18.51亿(+60%),净利润-7490万,一期硫红满产，二期青霉素试产未达产能.新迪医化与邛崃分公司整体亏损26,452万,广西科伦亏损9663万.十大股东无一机构.科伦已启动针对肿瘤、细菌感染、肠外营养等多个疾病领域共320余个项目.截至目前获批临床42项，获批生产9项,待批生产35项.拐点.估值B **华海药业** 50(22%) 6.39(27%) 55.83(+6.04) - 4.38(20%/8.76%) 1308(+236) 以心脑血管类、神经系统类为主导.制剂26亿(+34%),核心品种盐酸帕罗西汀片(抗抑郁)销量同比增长24%，氯沙坦钾片销量增长85%，厄贝沙坦氢氯噻嗪片销量增长153%.原料药21亿(+13.8%).**出口占70%**全球最大的普利、沙坦类原料药供应商,销售额分别为4.15 亿元（+13.4%）/9.39 亿元（+5.9%）.共7 个制剂产品（9 个品规）通过国内药物一致性评价,国内最多.研发刚起步,估值B. **康弘药业** 27.86(9.7%) 6.44(29%) 90.36(-0.07) 14 3.5(139%/12.56%) 407(+45) 再生元(REGN)阿柏西普超26亿美元,安维汀(贝伐珠单抗)和诺华(雷珠单抗).1类新药康柏西普,中枢神经、消化系统.在研多个单抗重磅仿制药.中成药10.8亿(+4.22%),占比39%(-2).化学药10.8亿(+5.86%),占比39%.生物药6.18亿(+30%),占比22%(+3.4).45%研发投入资本化.俞总出去创办了信达生物，超牛.估值B- 双鹭药业 12.4(23%) 5.33(+18%) 70.6(+5.49) 5 1.07(+5%/8.62%) 271(+4) 辅酶为主,持续多年下滑.**超重磅品种来那度胺终于上市**帕马度胺获批临床.研究开发重点主要围绕在重组蛋白和抗体药物.**单一客户占比47%，估值B** 现代制药 85(-6.66%) 5.15(+8%) 43.33(+7.18) 49(-4.2) 3.08(-7.52%/3.97%) 908(+502?) 国药旗下化药平台.过亿21个.原料药31亿(-25%),制剂51亿(14.65%).其中抗感染45亿(-15%),心血管9亿(+11.5%),抗肿瘤4.64亿(+16%),代谢3.39亿(+54%),麻醉3.75亿(+11%).重点产品硝苯地平控释片欣然5.45亿(+13.5%),马来酸依那普利片1.37亿持平,普伐他汀钠片0.4亿,甘露聚糖肽1.16亿持平,甲泼尼龙琥珀酸钠,达力芬(头孢)2.28亿(-20%).头孢呋辛酯片（达力新）首批通过BE.在原料药涨价大环境下,威奇达断崖式下跌,营收25.8亿,利润0.29亿(-90%),7ACA销量802吨(-64%),6APA销量2296吨(-70%),青霉素工业盐1929吨(-49%),与川宁生物直接竞争.中抗制药0.65亿(-40%).致君制药营收12.44亿,利润2亿(-10%).国药一心营收3.8亿,利润1亿(-10%).青海制药0.36亿(+10%),坪山制药0.42亿,荣生制药6783万(+18%),现代哈森0.51亿,天伟生物(尿促卵泡素原料药)营收3.39亿,利润1.55亿持平,现代海门(原料药,-6000万,减亏2千万),中联药业(中药,-3905万,减亏2千万).**估值B.网站无法访问!2016年77亿巨资置入的公司一堆抗生素垃圾,9家交易标的业绩承诺2017年有6家没达标,达成的3家全是小块头,严重缺乏诚信!收购形成商誉4.3亿,本期减值3370万.累计担保金额合计超过47亿占净资产77%,希望不要又是一个雷!教训啊,国企一样悲剧!**财务费用2.7亿(+4.86%) 恩华药业 33.9(12%) 3.94(27%) 82.42(+3.6) 30 1.16(58%/3.42%) 270(+46) 专注中枢神经系统.麻醉8.95亿(+13.84%),精神类7亿(+22.9%),神经类0.95亿(+18%).商业(亏损)14.8亿(+5%),恩华连锁72家(2亿).好欣晴亏 翰宇药业 12.46(45%) 3.29(13%) 84.21(+4.02) 26.67(+7.54) 0.89(48%/7.17%) 236(-18) 12个多肽药物+器械(成纪药业).制剂占比50%(提供10个点,+84%).其中特利加压素(肝硬化止血)2.1亿(+52%),注射用生长抑素(胃肠道止血)1.88亿(+117%),胸腺五肽(免疫调节)1.17亿(+200%),原料药1.9亿(+50%),卡贝缩宫素,利拉鲁肽(糖尿病)、醋酸格拉替雷(多发性硬化),依替巴肽(抗凝)等.器械(注射笔)2.1亿(+34%).**小众市场** 京新药业 22(18%) 2.64(32%) 58.57(+5) - 1.64(49%/7.4%) 526(+19) 瑞舒伐他汀钙片5mg/10mg通过一致性评价,京诺（瑞舒伐他汀钙片）销售超5亿元，京可新（匹伐他汀钙分散片）销售近5000万元,康复新销售超2亿元.巨烽(医疗影像显示)不达标,营收3.98亿元，同比增长24%,净利润0.42亿,计提1.56亿商誉.估值B+ 贝达药业 10.26(-0.84%) 2.57(-30%) 95.74(-1.09) 12 3.8(135%/37%) 253(+7) 1.1类靶向新药埃克替尼(凯美纳)销量增长42%,药价大幅下降,占比几乎100%，竞争激烈。多个1类新药进入临床,两年内难有新药上市.估值C 海正药业 105(8%) 0.13 53(+1.83) 67 8.44(8.9%/7.99%) 1048(-83) 持续低迷。原料药,制剂，商业.安佰诺(类风湿),海泽麦布III期,工业33亿.原料药80%出口.多个单抗在研.**研发投入资本化48%.市值多年原地踏步,价值毁灭的另一个典型.估值C** 东阳光科 东阳光药(核心品种抗病毒奥斯他韦可威)注入尚有变数

中药行业
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率(增减) 研发投入(增速/占比) 研发人员 备注
康美药业 264(22%) 41(23%) 29.56(+0.24) 46.4(-4) 1.24(61%/0.58%) 570(+36) 贸易为主.中药材贸易58亿(+1%),e药谷;饮片61亿(+31%),西药贸易96亿(+31%).器械20亿(+117%),毛利29.54(+5.8).保健品10亿(+5%),食品7.8亿(+10%)，物业7.8亿(-17%)。智慧药房.负面消息不少,争议大,毛利率高得看不懂估值B
云南白药 224(8%) 29(5%) 30.49(+0.38) 36(-1) 0.9(-10%/0.4%) 679(+30) 商业占比59%,药品49亿(-3%)，健康产品37亿(+12%),牙膏市场占比超16%，排名第二.新华都入股.
步长制药 123(5.7%) 17.7(-50%) 83.18(+0.38) 33 4.59(28%/3.72%) 505(-) 心脑血管中脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液三者合计收入达 90.06 亿元.其他妇科，泌尿.业绩稳步下降,IPO破发先驱典型
白云山 209(4.58%) 20.6(36%) 37.36(+4.64) 31.97 3.73(10%/4.79%) 699(+25) 中药39亿(+21%)，西药38.8亿(+5%),金戈5.6亿(+40%),其中抗生素(头孢为主)超过13亿.大健康85.7亿(+10%),王老吉净利润6.3亿.商业43亿(-15.9%)。研发无太多看点.估值适中.
华润三九 111(23.8%) 13(8.67%) 67.1(+2.23) 37.48(+1.84) 3.26(16%/2.93%) 343(+60) 感冒、皮肤、胃肠、小儿等OTC为主及中药处方药。过亿品种21(+3).OTC54亿(+15.78%),处方药51.74亿元，增长36.33%.2017 年初设立大健康事业部.研发无看点.
天士力 160(15%) 13.76(17%) 36(-0.19) 54(-10.77) 6.15(+40%/9%) 1209(+67) 现代中药、生物药、化学药协同发展.普佑克(心肌梗死),水飞蓟宾.制药68亿(+10%),其中中药53亿(+6%),化学药13亿(+23.8%),生物药1亿(+161%).商业92亿(+20%),毛利率8.28(+1.16).丹参滴丸FDA1.47亿盒,营收40亿左右,单药占比极高,估值B
济川药业 56(20%) 12.2(31%) 84.99(-0.3) 28 1.95(34%/3.46%) 370(+19) 儿科、呼吸、消化等领域.蒲地蓝24.8亿(+16%),占比超40%，雷贝拉挫,小儿豉翘清热颗粒,三拗片(咳喘)等OTC.估值B
同仁堂 133(10%) 10(9%) 44(-0.01) 50 2.18(8.3%/1.64%) 591(-100) 每年10%增长太稳定无惊中药主打心血管补益类,安宫牛黄丸,六味地黄,阿胶,牛黄清心,大活络.工业81亿(+8.78%),商业67亿(+17%),零售药店700家.估值B
片仔癀 37(61%) 8.07(50%) 43.26(-5.49) 21.6(-4) 0.69(4.42%/2.9%) 118(+6) 药品14.6亿(+33%),其中肝病13.6亿(+35%).流通19亿(+106%),日化3.17亿(牙膏,+21%).品种不错,研发弱,估值B
贵州百灵 26(17%) 5.26(9%) 67(+0.82) 29 0.74(-0.7%/2.85%) 248(+58) 苗药/中成药,银丹心脑通软胶囊6.5亿(+3%),贵阳中医糖尿病医院7188万(+39%).不达预期,股价波动较大,估值B.
康恩贝 53(48%) 4.4(-20%) 53.15(-16.62) 57 1.2(-/3.24%) 643 医药工业70%,中药为主,丹参川芎嗪注射液、天保宁银杏叶制剂,奥美拉唑、肠炎宁,前列康,珍视明.珍诚医药互联网医药
奇正藏药 10.53(8%) 3(3.8) 84.5(+4.72) 16 0.43(5%/4.42%) 209(+16) 止痛膏占比76%，药材,红花如意丸(妇科),游资喜欢，业绩稳定，增长乏力.估值B-

根据Business Insights 预测，2016年全球医药CMO市场容量为561亿美元，从2014 年至2017 年，医药CMO 行业将以12%的复合增长率增长。
医疗服务 营收 净利润 毛利率 负债率 研发费用 研发人员
爱尔眼科 40(26%) 5.57(30%) 46(-) 32 0.22(21%/0.55%) 82(+6) 全球最大的眼科连锁医疗机构.连续多年保持30+增长
美年健康 21(47%) 2.6(85%) 47.56(-0.38%) 33 0.025(-/0.12%) 10 慈铭体检(27.78股权),超过100家控股体检中心.估值离谱
凯莱英 14(29%) 3.4(35%) 51.7(+0.12) 30 0.97(38%/6.83%) 1164(+330) 临床和商业化阶段的药品定制研发生产服务92%(-6)出口,受汇率影响较大,汇兑损失5173万.前5客户73.5%.主要竞争Catalent\Lonza\Boehringer Ingelheim\Patheon\DSM等公司.行业不错，估值B-.
泰格医药16.87(43%) 3(114%) 43.85(+5.66) 32 0.58(40%/3.47%) 378(+151) 昆泰(已与IMS合并) CRO,方达医药并表,并购动作频繁.全球前20名药企有16家为公司客户.累计待执行合同金额199,780.63万(+80.33%).境外业务占比57%.估值C
华大基因 20.96(22%) 3.98(19%) 56.87(-1.56) 16.7(-1.68) 1.7(/8.32%) 532(+84) 估值C
贝瑞基因 11.7(+27%) 2.3(+54%) 79.6(+1.4) 生育健康筛查为公司主要收入和利润来源.估值C
昭衍新药 3(24.6%) 0.76(48%) 56.71(+6.49) 40.72(-15) 0.25(-/8.49%) 51 CRO新军核心业务是药物临床前药理毒理学评价,业务占比97%.

医疗器械：中国医疗器械市场销售规模从 2008 年的 659 亿元迅速增长至 2016 年的 3700 亿元，增长了近 5 倍，年均复合增速超过 20%。其中，医用医疗器械市场约为 2690亿元，约占 72.70%；家用医疗器械市场首次突破千亿元大关，约为 1010 亿元，占比 27.30%。
鱼跃医疗 26(25%) 5(37%) 39(-1) 15 1.2(-20%/4.56%) 491(-4) 电商占比20%,战略产品制氧机、电子血压计,上械集团 100%股权.家用医疗、临床医疗、互联网医疗。拥有“yuwell 鱼跃”、“Hwato 华佗”、“JZ 金钟”三大主品牌.董事长内幕交易
大博医疗 5.94(28%) 2.96(34%) ZBH.估值B-
健帆生物 7.18(32%) 2.84(40%) 84.15(+0.21) 10 0.26(23%/3.71%) 134(+23) 血液净化.一次性使用血液灌流器6.64亿(占比92.8%)、一次性使用血浆胆红素吸附器、DNA免疫吸附柱及血液净化设备等.估值B-.
宝莱特 7.11(19.7%) 0.57(-14%) 工业48.41(-1)/商业19(-2.8) 0.37(10%/5.27%) 247(+57) 费森尤斯,百特,FMS,DVA 血透4.9亿(32.88%),监护仪2亿(-7%),血液透析全产业链血透机、血透粉/液、血透管路、血液透析器、消毒液布局,构建“血透设备+透析耗材+渠道+医疗服务”的肾科医疗生态圈.这么多年画饼,市值原地踏步决定了这不是一家优秀的企业

血制品 对标Baxalta(已被Shire收购),Grifols(GRFS),CSL
上海莱士 23(15%) 16(11.8%) 63.55(+1.95) 12 0.77(-24%/3.3%) 120(+6) 资本运作好手.白蛋白\免疫球蛋白(静丙)\凝血因子等11个品种.单采血浆站35家,全年采浆量接近900吨.无财务费用.庄股
华兰生物 19(31%) 7.8(32%) 61(+0.89) 9 0.98(42%/5.1%) 308(+50) 单采血浆站23家.白蛋白/静注丙球为主，采浆1000多吨(+40%).少量疫苗业务1亿左右.参股公司华兰基因工程有限公司研发、生产单克隆抗体药物，目前已取得曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗的临床试验批件。帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗正在进行临床前研究.做单抗研发投入明显不足
博雅生物 9.46(74%) 2.7(79%) 58.15(+1.89) 17 0.54(80%/5.7%) 156(+25) 白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子.血液制品增54%,占比55%(-6%),天安药业(持股83%)糖尿病2亿(+12%),全资新百药业多肽2.16亿
天坛生物 17.65(-17%) 11.8(359%) 55.89(+3) 62 0.72(-49%/4.12%) 95(-67) 血制品13亿(+29%),疫苗7.8亿(+31%),常年业绩低迷.成都蓉生共有在营单采血浆站18家,采浆683吨.转让亏损子公司北生研和长春祈健股权.采浆规模超过 1400 吨(+19.83%)

根据Kalorama Information预计，在2015-2020年期间，我国疫苗市场的年复合增长率将保持在9%左右，到2020年，疫苗市场将达到30.9亿美元
长春高新 29(20%) 4.85(26%) 87.34(+1.7) 37 2.65(37%/9%) 524(-15) 基因工程金赛药业生长激素，百克生物疫苗，华康药业中药。制药营收占比80%
安科生物 11(29%) 2.77(40%) 87(-1.79) 20 1.3(67%/11.92%) 332(+26) 以生物医药为主、以中西药物和精准医疗为两翼.生物制品6.34亿(+31%),中成药2.17亿(+42%).HER2单克隆抗体药物已启动三期临床.无锡中德美联营收1.1亿,利润3217万.苏豪逸明多肽原料药业务,营收9237万,利润4205万.杂而不精.参股公司博生吉安科提交的CAR-T疗法获得受理.研发投入资本化比例46%(+13).估值B.
智飞生物 13.4(201%) 4.32(1229%) 82.82(-10) 7 0.93(24%/6.97%) 246(+40) 自主疫苗销售9.89亿(+140%,占比73%),代理收入2.74亿(+92倍) 民营疫苗服务商,疫苗高端市场都是外资占据。看点智飞绿竹自主产品AC-Hib 三联苗，以及智飞空港代理GSK的四阶HPV疫苗\23阶肺炎疫苗\灭活甲肝疫苗.产品单一,受政策影响业绩极不稳定.估值B-

世界前十大IVD（罗氏、西门子、雅培、丹纳赫(贝克曼)、赛默飞世尓(热电公司与飞世尔合并而来)、BD、美艾利尔(POCT,已被雅培收购)、日本希森美康、生物梅里埃、奥森多医疗(强生))占据了全球近80%的市场.营收从20亿到110亿美元不等. 目前全球体外诊断市场（包括仪器与试剂）主要由临床生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物检测、血液学检测等部分构成，M&M 统计数据显示，免疫类产品在 2016年全球 IVD 市场规模中占比约 25%至 27%。由于体外诊断仪器的使用寿命一般超过 5 年，而试剂是一次性耗材，因此试剂在整个体外诊断市场中占据着绝大部分的份额，诊断试剂类耗材在2016 年全球 IVD 市场规模中占比达 80%，仪器类产品占比约 13.9% 我国免疫诊断试剂近年来发展很快，占整个体外诊断试剂行业市场份额约为 29%，而发展较为成熟的生化诊断试剂依然占有重要的市场地位，达到 26%的市场份额，两者合计超过整个市场份额的一半，是我国体外诊断试剂市场中最重要的两类产品。血液学检测试剂市场份额为 12%，分子诊断占到 9%的市场份额，其它诊断试剂占到 24%的份额，包括了微生物检测试剂、床边检测等多种产品。
安图生物 14(42%) 4.46(27%) 69(-4.76) 10 1.47(42%/10.54%) 649(+216) IVD。免疫诊断试剂为主，生化和微生物检测。试剂11.58亿(+28%),仪器1.79亿(+485%).估值B
迈克生物 19.7(32%) 3.74(20%) 54(-2.87) 17 1.09(26%/5.77%) 413(+61) 代理销售日立、希森美康、生物-梅里埃、伯乐、碧迪、雅培等,占比60%、自产试剂销售收入占比38%,营收同比增长33%.估值B
迪安诊断 50(31%) 3.49(33%) 服务43/商业26 60(+4.65) 1.34(30%/2.68%) 691(+120) Labcorp,奎斯特诊疗(DGX),IDXX IVD诊断产品代理商,体检连锁,CRO,移动医疗.已建与在建连锁实验室为38家(+7).诊断服务19亿(+34%),诊断产品30亿(+27%).健康体检业务达7261万(+76%).融资租赁1474万.连年并购渠道商22次商誉16.2亿占比净资产69%,减值3431万! 扣非-10%,第四季度亏损,财务费用飙升230%,增速明显放缓,估值B
万孚生物11.45(109%) 2.1(45%) 69.19(-0.28) 16 1.06(70%/9.24%) 398(+129) POCT现场检测(传染病、毒品、慢性病、妊娠).POCT市场约占整个IVD市场容量的30%，其中血糖检测约占19%.强生、罗氏、拜耳在血糖领域领先，Alere、雅培等则在血气、心脏标志物等领域居于领先.估值B
金域医学 37.9(17.7%) 1.88(10.8%) 40.75(-1.5) 47.48(-10) 2.56(7%/6.75%) 760 37家连锁实验室,诊断服务老大,与POCT是竞争关系.估值C
我武生物 3.8(23%) 1.86(44%) 97(+0.73) 4.6 0.24(35%/6.27%) 50(-8) 国内唯一舌下脱敏粉尘螨滴剂及皮肤点刺诊断试剂盒,脱敏,小众市场
达安基因 15.4(-4%%) 0.86(-19%) - 56.4 1.14(2.95%/7.71%) 147(+11) 分子诊断为主.IVD试剂/仪器/服务为主，中山大学控股,增长乏力.估值C
艾德生物 3.3(30%) 0.94(40%) 94(-0.62) - 0.5(3%/15.39%) 147(+10) 肿瘤精准医疗分子诊断,检测试剂和服务.估值C

零售:2017 年药品零售市场销售额为 3987 亿元，同比增长 9.0%，增速下降0.45 个百分点.
对标CVS,沃尔格林-联合博姿(WBA).DTP 是 Direct to Patient 的缩写，指的是零售药店直接将创新特药销售给患者的模式(http://yao.dxy.cn/article/503302).
公司 营收 净利润 毛利率 负债率
国药一致 412(0%) 10.57(-11%) 10.77(-0.37) 55.57(-2.6) 两广分销315亿(+1%),利润6.4亿(+6%),毛利率5.51(+0.14),分销自开药房营业收入5.74亿，同比增长34%，其中DTP药房24家，院内合作药房7家，院边药房9家;国大药房(WBA入股40%),共3834家门店(+334家),其中自营2801家(+297),营收100.3亿(+10%),利润2.62亿(+17%),电商业务实现销售2.47亿(+118%),国企病,零售毛利24.62(+0.01)以及扩张速度与其他几家差距较大.器械收入11.25亿(+65%)工业投资参股国药致君深圳制药有限公司、国药致君深圳坪山制药有限公司、深圳致君医药贸易有限公司、深圳万乐药业有限公司.相关公司51%股权转让给了现代制药,持有现代制药新发行的股份15.56%.估值A-,对比零售板块偏低，但增速堪忧
大参林 74.2(18%) 4.75(10%) 38.88(-0.18) 51.87(-10) 华南.估值B-
一心堂 77(24%) 4.22(19%) 40.83(+0.19) - 云贵，川，重等西南区域10省市5066(+1000)家直营门店，云南占比64%。夫妻离婚.扩张激进，财务费用飙升.估值B
老百姓 75(23%) 3.7(25%) 35(-0.75) 62 湖南，安徽，河南，广西，天津，陕西，苏浙，上海等17省门店2434(+657).华中占比39%(-3).估值B-
益丰药房 48(28%) 3.13(40%) 38.41(+0.75) 30(-11) 0.19(20%/0.41%) 172(+40) 中南和华东7省湖南，湖北，江苏，上海，江西，浙江,广东门店2059(含加盟店 80 家.全年净增门店 524 家，其中，新开门店 349 家，收购门店 167 家，关闭 49 家).研发投入主要系O2O健康云服务平台建设.1.68亿收购九州大药房有限公司所属62家药店(持股51%).增速最快.估值B-

分销
公司 营收 净利润 毛利率 负债率
国药股份 362(4%) 11.4(15%) 7.79(+0.73) 53(-3.25) 北京分销.麻醉药品、一类精神药品业务全国份额80%.国瑞药业.器械销售增60%估值B+
九州通 739(24%) 14.45(65%) 8.31(+0.55) 62(-6.53) 好药师线下药店953家,18.7亿(+16%).器械70亿(+43%),毛利8.15(-1.93).估值B
瑞康医药 232(60%) 10(70%) 18.41(+2.79) 52 山东占比61%(-19%).药品159亿(+25%),毛利12.38(+0.2).器械73亿(+153%),覆盖31省,毛利31.5(+0.83),占比31%(+13).移动医疗3292万(+67%).现金流为负,应收占总资产50%,大量收购并表126家(+38,87家收购+25家新设）)商誉37.85亿(+149.03%)占比净资产48.5%(+18),商誉减值准备仅0.28亿招商资本和红杉各入股5%.估值B
嘉事堂 109(33%) 2.23(29%) 10.25(-1.81) 73 北京占比52%
柳州医药 94(25%) 4(25%) 7.85(+0.04) - 广西区域流通,增长还行.桂中药店270家,营收8.68亿(+41%),器械销售2.9亿(+52%),毛利率13.64(+2.11)

保健品 NBTY,GNC(哈药收购40%),康宝莱,如新,安利.
东阿阿胶 73.7(16.7%) 20(+10%) 65(-2) - 2.25(34%/3.06%) 380(+44) 阿胶、复方阿胶浆、桃花姬.增长乏力.研发啥呢?
汤臣倍健 31(34.7%) 7.66(43%) 67.47(+2.71) 13 0.83(-20%/2.68%) 242(-37) 已接近行业天花板.拟以不高于 69,000 万澳元收购Life-Space Group Pty Ltd 100%股份

金融类
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率(增减) 总资产(增速) 备注
中国平安 8908(25%) 891(+42.8%) - 6.49万(16.4%) 金融科技老大寿险实现归母净利润356亿元(+43.5%),市场份额14.2%(+1.5),个人寿险代理人队伍规模超138万(+24.8%).产险133亿(+5.3%),市场份额第二,占有率22.7%(+1).保险总投资收益率6.0(+0.7%).银行134亿(+2.6%).资产管理159亿(+69.2%),其中信托规模6527亿(-3.6%),净利润39亿(+70.5%).平安证券市场份额2.57%(+0.53),营收89亿(+14%),净利润21亿(-4.2%),平安资产管理规模2.67万亿(+18%),净利润25.8亿(+16%).平安融资租赁营收98亿(+44%),净利润20亿(+47%).金融科技与医疗科技146亿(+136.3%),其中陆金所(持股43.76%,估值达600亿美元)管理资产规模4617亿(+5.3%),实现盈利.平安好医生估值达54亿美元,重组交易的利润108.50亿,已计划港股上市.平安医保科技(估值达88亿美元)及金融壹帐通(估值达74亿美元)均已完成首轮融资.汽车之家(持股47%).

截至2017年，我国证券行业总收入人民币3,113亿元，同比下降5.09%；净利润人民币1,130亿元，同比下降8.47%；净资产收益率6.45%，同比下降1.68个百分点。2017年末，行业总资产人民币6.14万亿元，同比增长6.04%；净资产人民币1.85万亿元，同比增长12.50%；财务杠杆率2.75倍，同比增加0.1倍。2017年末，我国证券公司净资本合计人民币1.58万亿元，同比增长7.48%。我国证券公司整体资产规模稳中有升，资本实力持续增强。131家证券公司中，120家实现盈利。
沪深两市融资融券余额9,392.49 亿元，较 2015 年底下降 20.01%.
股票质押业务的市场待购回余额达到12,840.05 亿元，较上年末增长85.04%.
资产管理业务规模合计17.31万亿元，同比增长 45.58%。 公募基金资产管理规模合计为9.14万亿元，较上年末增长9.08%。基金管理公司及其子公司专户业务规模 16.89 万亿元，较上年末增长 34.05%
国元,东吴等小券商在17年明显不如大型券商

公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 总资产(增速) 净资本/净资产% 资产负债率% 资本杠杆率%
中信证券433(13.92%) 114(10.3%) 6255(4.7%) 70.37(-8.29) 70.87(+2.36) 16.67(-4.95) 股权融资主承销2210亿元,市场份额12.29%(+0.53)，行业第一；债券主承销规模 5116亿元，市场份额 4.29%(+1.74)，排名晋升至第一；境内并购交易规模 1398亿元，市场份额 16.21%(+2.06)，排名行业第一；股票基金交易总量13.05万亿，市场份额5.69%(-0.03)，排名行业第二；资产管理规模1.67万亿，市场份额 10.1%(-0.4)，行业第一.融资融券余额710亿,市场份额 6.92%(+0.25)，排名行业第一；经纪108亿(-11%),资管75.7亿(+5.78%),投资77亿(+58%),投行40亿(-23%).金石投资营收34亿,利润15亿(-10%).中信期货营收13亿,利润4.1亿.华夏基金持股62%管理资产8696亿(-14%),非货币基金2528亿,营收39亿(-5%),利润13.6亿(-7%).中信产业基金(持股35%)利润5.3亿.短期内老大地位无人撼动,估值B
国泰君安 238(-7.6%) 98.8(0.4%) 4316(4.8%) 86(-3) 61.5(-0.16) 29.32(+2.8) 各项指标TOP3.融资融券余额641亿元(+11%)，市场份额 6.25%(+0.1)，行业第2.股票基金交易量11.5万亿,市场份额5.89%(+0.8)，排名行业第2(+1).资产管理规模为8868亿(+4.77%),营业收入17亿，净利润7亿.国联安基金(51%持股)管理规模212亿，营业收入2.79亿，利润0.38亿.华安基金20%股权,营业收入 17.13 亿元，净利润 4.07 亿.国泰君安期货营业收入11.88亿元，净利润3.37亿.上海证券持股51%,营业收入14亿元，净利润4.82亿,断崖下跌?.国泰君安金融控股(香港)营业收入 21.96 亿元，净利润 9.62 亿.增速较差,基金公司很弱,估值B
华泰证券 211(24.7%) 92.7(48%) 3814(-5%) 59.41(-0.01) 72(-3) 19.05(-2.3) 江苏地区营收占比50%.股票基金交易量19/24.52万亿(-23%)，市场份额7.86%(-1),市场第一,APP很好.华泰资产管理规模7885亿,排名第二,营收20亿,利润10亿.南方基金(持股45%)管理资产规模7246亿(+12%),营收34亿(+10%),利润9.4亿(+12%)。华泰柏瑞(持股49%)管理资产规模940亿(-12%),营收6.7亿,利润1.76亿.AssetMark 平台管理的资产规模424亿美元(+31%).融资融券余额588亿元(+6%),市场份额5.73%(-0.14),行业第二.股票质押式回购余额908亿元(+30%)，行业第三.股权主承销1105亿,排名第5,并购重组973亿,排名第一.华泰联合全资营收22.6亿,利润6.27亿.华泰金控(香港)营收17亿(+667%),利润6亿.华泰期货(持股60%)营收10亿,利润2亿.持有江苏银行5.54%.增速最高,估值B+.
海通证券 282(1%) 86(7%) 5347(-4.66%) 70.46(-7) 73.3(-0.76) 27.06(-0.58) 经纪67亿(-21%),投行20亿(-5%),资管23亿(+28%),自营65亿(-21%)，直投24亿(138%),融资租赁26亿(30%),境外48亿(+23%).股票基金交易金额10.74万亿,排名第4(+2),市场份额4.68%(+0.21).融资类业务规模达到1617亿元（融资融券480+质押式回购1120亿)，排名行业第二。海通资管规模3273亿,营收7.49亿,利润3.78亿,海富通基金(持股51%)规模2049亿,营收8亿,利润2.55亿,富国基金(持股28%)4285亿,营收23亿,利润7.26亿.海通期货(持股67%)营收51亿,利润3.35亿?估值接近破净,A
广发证券 215(4%) 86(7%) 3569(-1%) 83.79(-9.43) 69(-0.68) 22.49(+1.12) 行业前5.投资银行业务收入27.18亿(-0.74%)；财富管理业务收入80亿元(-10%)；交易及机构客户服务收入31亿(+38%)；投资管理收入70亿(+13.8%).股票基金成交量 10.27万亿，市场份额4.49%(-0.08),行业排名第6位.融资融券余额560亿(+3%)，市场占有率5.46%，行业第五.融资融券利息收入41亿(-2%).广发资管管理资产规模为5233亿(-25%),管理费净收入17亿(-9%).广发基金51.13%股权,公募基金规模合计2800亿(-8%),行业排名第8(+3).收入29.52亿(+19%),净利润9.48亿(+22%).易方达基金(持股25%),基金规模6076亿(+42%)，剔除货币基金后规模行业第一,营收46亿(+15%),净利润14亿(+4.6%).广发信德从事私募股权投资管理业务,收入14.36亿(+133%),净利润9.32亿(+341%).估值A
招商证券 133(14%) 57.8(7%) 2856(17%) 72(-8) 66(+0.32) 18.57(-5.73) 股票基金交易量9.28万亿(-8%),排名第7(+1),市场份额4.01%(+0.13),佣金太高,软件体验差；融资融券余额547亿(+7%),排名第6(+1).资产证券化业务规模排名保持第1；国内股票主承销金额排名第7(+4)；国内债券主承销金额排名第2(+2).资产管理总规模7791亿元(+23%),招商资产营收11.3亿,利润7.18亿.博时基金(持股49%,营收31亿,+28%,利润9.38亿,+40%),资产管理规模7587亿元(+23.68%),非货币基金规模第二.招商基金(持股45%,营收27亿,+17%,利润8亿,+27%),资产管理规模5073亿元(+14%)，其中非货币基金规模行业排名第8.招商期货营收3.7亿,利润1.68亿.估值B
银河 113(-14%) 40(-22%) 2548(3.6%) 80(-13) 62.47(-6.2) 29.38(-5.5) 股票基金交易12.6万亿(-53%),排名第5(-2)，市场份额4.84%.融资融券余额570亿(-23.46%)，市占率5.56%，排名第4(+2).股票质押回购余额494亿元，排名10名(+1).银河金汇受托资产管理规模3,375.32 亿元，较 2016 年末增长 52.4%,第 24 名升至第 13 名.银河期货实现营业收入人民币 8.36 亿元，较 2016 年增加 13.39%.都没有基金公司,日落西山,估值B-
安信信托 55.9(+6.6%) 36.6(+20%) 251(+31%) - 35.56(+7.29) 信托资产规模 2,325.51 亿
中航资本 110(+25%) 27.8(+19%) 2344(+46%) 中航租赁(55亿,+34%)、中航信托(营收27亿,+23%,信托资产规模6577亿,净利润16亿)、中航证券(9.6亿,-9%)、中航财务(15亿,+13%)、中航期货、产业投资公司、中航资本国际 同花顺 14(-18%) 7.25(-40%) 金融数据服务8.6亿,广告3.15亿,软件销售及维护1.46亿,基金销售0.88亿.iFind金融终端及MindGo量化平台.无财务费用
东方财富 25.4(8.29%) 6.37(-11%) 310亿(+74%) - 64.92(+12.47) 东财证券营收14.34亿(+24.87%),净利润6.3亿,经纪业务市场份额为1.98%,排名第17位(+7),融资融券市场份额从去年同期0.45%增长至2017年12月0.96%，市场排名第23位(+26).天天基金8.44亿(-3%),基金销售额为4,124.02亿元(+34.74%).交易软件及Choice数据终端1.69亿(-23%),互联网广告0.79亿(-19%).参股漫道金服,中证信用云.网站实在不好看.无财务费用

截至 2016 年末，银行业金融机构资产余额 232.25 万亿元，同比增长 16.5%；全年实现净利润 1.65 万亿元，同比增长 3.54%；截至 12 月末，银行业不良贷款率 1.74%，资本利润率13.38%，资本充足率 13.28%。
营收 利润 总资产(万亿) 资产收益率 不良率 一级资本充足率 净利差 拨备率%
招商银行2209(5.33%) 701(13%) 6.29(5.98%) 1.15(+0.06) 1.61(-0.26) 13.02(+1.48) 2.29(-0.08) 262%(+82) 兴业银行 1399(-10%) 572(6.22%) 64168(5.44%) 0.92(-0.03) 1.59(-0.06) 9.67(+0.43) 1.44(-0.56) 211(+1) 浦发银行 1686(4.88%) 542(2%) 61372(4.78%) 0.92(-0.06) 2.14(+0.25) 10.24(+0.96) 1.75(-0.14) 132 民生银行 1443(-7%) 498(4%) 58020(0.1%) 0.86(-0.08) 1.71(+0.03) 8.88(-0.34) 1.35(-0.39) 平安银行 10758(-2%) 232(+2.6%) 32484(+10%) 0.71(-0.06) 1.7(-0.04) 9.18(-0.16) 江苏银行 338(7%) 118(11%) 17705(+10%) 0.74(-0.08) 1.41(-0.02) 10.4(+0.02) 1.44(-) 184(+3) 双10增长,估值B+
南京银行 248(-6.68%) 96.68(17%) 11411(7.26%) 0.88(-) 0.86(-0.01) 9.37(-0.4) 1.85(-0.31) 462(+5.22) 江苏省13个地级市机构全覆盖,上海总部.江苏收入占比88.6%.并已进入浙江，上海.鑫元基金80%,净利润1.69亿.江苏金融租赁26.86%,蘇寧消費金融有限公司15%,日照銀行20%.估值B+
宁波银行 253(7%) 93(19.5%) 10320(16.6%) 0.97(-0.01) 0.82(-0.09) 9.41(-0.05) 2.17(+0.22)493(+142) 12家分行,永赢基金管理公司(持股67.5%)公募基金管理规模867亿,营收2.15亿,利润7723万.永赢金融租赁公司租赁资产余额 182 亿元,营收3.9亿,利润1.7亿.估值B
贵阳银行 124(22%) 45.3(24%) 4641(24.67%) 1.1(-0.11) 1.34(-0.08) 9.54(-1.97) 2.56(-0.2) 270(+34) 贵州省资产第一,省外仅有成都分行.贵阳收入占比74%.贵州GDP增速全国第一.估值A-
常熟银行 50(11%) 12.6(21%) 1458(+12%) 0.96(+0.08) 1.14(-0.26) 9.92(-1.01) 2.76(-0.28)325.93(+91.10)常熟地区占比56%(-5),省内33%(+2),省外11%(+3),覆盖江苏省 70%的地级市.计划2018年净利润16亿.估值B
无锡银行 28.5(13%) 9.95(11%) 1371(10%) 0.76(+0.02) 1.38(-0.01) 9.93(-0.35) 1.93(+0.18) 193(-7) 估值B-.
江苏租赁 19.4(7%) 10(22%) 496(18.8%) 2.21(-) 0.84(-0.12) 10.32(-0.94) 3.25(-0.86) 375(+72) 金融租赁受银监会监管

国家统计局数据显示，2017年全国商品房销售面积为16.94亿平米，同比增长 7.7%，销售金额 13.37 万亿元，同比增长 13.7%，增速较 2016 年分别下降 14.8和21.1个百分点。. 全国房地产开发投资完成额为 11.0 万亿元，同比增长 7.0%，增速较 2016 年高 0.1 个百分点。全国房屋新开工面积 17.9 亿平方米，同比 增长 7.0%，增速较 2016 年低 1.1 个百分点。 房地产签订购销合同是收取部分售房款，其性质是预收货款（或预收定金），这种交易是房地产的销售额.
等到项目竣工验收后,按照购销合同规定将合格的房屋产品移交给购买方后，方可确认房地产销售收入实现，将“预收帐款”转为实现“经营收入”.
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率 净负债率(有息负债减去货币资金，除以净资产%)
中国建筑1.05(9.8%) 329(10%) 10.49(+0.38) 估值B
万科 2429(1%) 280(33%) 25.8(+6) 83.98(+3.44) 8.8 新开工面积 3651万平方米(+16.4%),竣工面积 2301万平方米(+2.9%).销售面积3595万平方米，销售金额5298亿元，同比分别增长 30%和45%。2017年全国市场占有率为3.96%，提高0.86个百分点.住宅占比82.7%.万科物业71亿(+67%)
保利 1463(-5%) 156(25.8%) 31(+2) 77.28(+2.52) 86.45 销售3092亿(+47%).地产金融板块，房地产基金管理规模785亿元；小额贷款业务规模达4.93亿元.保利物业实现营业收入32.4 亿元，归母净利润 2.3 亿.估值B
蛇口 754(18%) 122(27%) 29(+7.17) 72(+3.73) 签约销售面积 570万平米(+21%)，签约销售金额 1128亿元(+52%).有部分园区开发和油轮业务,占比9%.邮轮5.9亿(+75%).估值B+
华夏幸福 538(40%) 64.9(35%) 产业新城，模式不太懂
金地 376(-32%) 68(8.6%) 33.96(+5.23) 72(+6.7) 48.22 销售金额1400亿(+40%)，销售面积766万平方米(+16.5%),行业销售排名第 12 位.总土地储备约3770万平方米，权益土地储备约 1930万平方米.新开工面积约 870 万平方米(+30%)，竣工面积约 670 万平方米(+4%).估值B+
绿地 2471(19%) 72(4.66%) 20.65(-3.62) 89.43(+1.58) 销售金额 2550 亿元，同比增长11%.大基建、大金融、大消费等相关多元产业.房地产占比60%.负债率都接近银行了!
新城控股 405(45%) 60(99%) 35(+7.72) 85.84(+1.71) - 江苏省第一.合同销售额达1264.72亿(+94.39%)，排名全国第13位(+2)，排名提升6位.销售面积达928.28 万平方米，同比增长 61.44%。全年新增土地储备共122幅，总建筑面积3392万平方米.融资总额394亿(+60%).累计开业 23 个吾悦广场，全年实现租金及管理费收入10.20亿元，平均出租率 97.91%.住宅占比54%，商办占比42%.
雅戈尔 98(-34%) 2.96(-92%) 64/40 地产,服装,投资三驾马车。服装48.8亿(+9%),净利润7.59亿(+38%),网点2352家.地产48亿(-52%),净利润12亿(-18%),集中在宁波和苏州.163亿巨资豪赌中信股份145451万股(成本港币14,占比净资产67%),可供出售金融资产,全部抵押贷款180亿港币.浦发银行0.71亿股,金正大1.346亿股,联创电子2910万股,创业软件1200万股,市值总计188亿.权益法记账两家:宁波银行6.677亿股13.17%,浙商财险21%第二大股东(营收36亿,亏损9亿).持股中石油管道1.32%(成本30亿,分红1.7亿),银联商务1.48%.股权投资合计市值324亿.财务费用11.6亿(-2%),流动负债407亿(+86%).昆仑持股12.33%尚未减持计划品牌服装业务营业收入较上年同期增长 10%-15%，地产板块营业收入较上年同期增长 30%以上，实现预售收入 100 亿元，较上年同期增长 20%以上.财技足,估值B.
海澜之家 182(7%) 33(6.6%) 39.63(-0.25) 门店总数 5792 家(+549),自营产品31%(+5),无财务费用.腾讯以10.48元入股5.31%
栖霞建设 雄安概念,持有河北银行1.85亿股.地产业务每况愈下,以无锡项目为主.
老板电器 58(27%) 12(45%) 58(-0.75) 36 高端厨电,油烟机、燃气灶、消毒柜,连续多年强劲增长增速下滑明显,估值B
欧派家居 97(36%) 13(36.9%) 34.54(-1.91) 35.6(-12.4) 橱柜53亿(+22%),衣柜33亿(+63%),木门3.2亿(54%),卫浴3亿(25%).电商业绩18亿(+95%).估值B
索菲亚61(36%) 9(36%) 38(+1.59) 37(-) 全屋定制龙头,行业仍在快速增长,产品线布局最完整,估值B+,建立观察仓位家具,衣柜专卖店超过2200家,合计3035家.衣柜51亿(+31%),占比84%(-3%).司米橱柜5.9亿(+43%,亏损3742万),家具2.87亿(+80%).索菲亚华鹤门业(持股51%)双品牌米兰纳\华鹤木门营收0.73亿,亏损1949万.宁基智能营收7541万.成立恒大索菲亚(持股60%)合资公司进入精装领域(在建).**对标宜家\日本宜得利\韩国汉森等.http://www.jiemian.com/article/1429783.html
好莱客 18.6(30%) 3.48(38%) 39.83(-0.02) 18(-8) 衣柜为主,橱柜和木门2018年上市.经销商数量逾 1,000 个，经销商门店数量逾 1,500 家.估值A.
志邦股份 21(37%) 2.34(31%) 35.63(-2) 35(-17) 衣柜2.24亿(+146%),毛利26(+6.53).从橱柜发展到全屋定制.经销商合计 1400 家，店面 1730 家.估值B.
金牌橱柜 14(31%) 1.66(73%) 37.97(+1.42) 专卖店超 1130 家（含在建）、桔家衣柜专卖店超 120 家（含在建）；店面总数突破 1200 家.衣柜首年上市实现营收2377亿.估值B-.
广联达 23(15%) 4.72(11%) 93(-0.26) 35(+2) 造价16.43亿(+6%),施工5.58亿(+61%),工程信息2.2亿(+57%),海外1.2亿(+39%).BIM1亿(+100%).“云+端”模式转变.美国硅谷大数据研究中心.广联达金融服务平台.新设北京广联达征信.小额贷款计发放贷款突破5亿元,收入1600万.在全国 6 个试点地区稳步推行工程造价业务的云转型试点SaaS模式，相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认,18年计划扩大到11个试点。云转型相关的合同金额为 1.75 亿元，本年度确认收入 0.45 亿元，计入预收款项 1.3 亿元.与国泰基本无业务重叠.估值B
华建集团 52.9(16%) 2.56(6%) 25.5(-1.39) 设计行业龙头,华东设计院主体,无锡市政设计院第二大股东.新签合同总额82.7亿(+26%),上海地区占比过半.设计占比60%,毛利35.承包施工28%,毛利2%.估值B

快递:国家邮政局公布2017年中国快递业务量达到400.6亿件，同比增长28%，收入累计完成4957.1亿元，同比增长24.7%.2017年，东、中、西部地区快递业务量比重分别为81.1%、11.6%和7.3%，业务收入比重分别为80.9%、10.8%和8.3%。
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率
顺丰 710(23.68%) 47.7(14%) 19.97(+0.42) 43(-11) 扣非+40%.快件业务量30.52亿票(+18%),快递业务票均收入23.14元(+4.46%).顺丰航空自营全货机41架(+5)，租赁全货机16架(+1),2017年度航空运输快递件量为 7.6亿票，占公司 2017年度总快递业务完成量约 25%.持有物流场地土地面积约 4226亩(+1273)，总规划建筑面积约 272万平米(+60),已建成建筑面积约 78.11万平米,物流场地资源账面净值合计约人民币 86.07亿元.丰巢科技15%的股权.顺丰泰森以自有资金出资23亿元人民币参与设立湖北国际物流机场(持股46%).估值B
中通
韵达 100(36%) 15.9(35%) 29(-1.85) 44%(-) 47.2亿件快递(+47%),市场占有率11.76%,份额第三.增速最高,股价最活跃,估值B+
申通 126(28%) 14.87(18%) - 32% 业务量39亿(+19.64%）,市场份额9.73%，有所下降,增速低于行业平均.估值B
圆通 200(18.8%) 14.4(5%) 10.76(-2.18) - 业务量为50.64亿件(+13.54%),机队10架(+5).单票收入3.68(-1.87%).各方面完败于行业增速.估值B-
德邦股份

军工以题材为主,业绩基本都很差,估值普遍高.对标普拉特—惠特尼,GE,罗尔斯-罗伊斯
航发动力 225(1.5%) 9.6(7.78%) 18.94(-1.12) 航空发动机占比79%(+8.75%),黎明公司\黎阳动力\南方公司,估值B-.
中航飞机 310(+19%) 4.7(14%) 7(-0.55) 军机运输机运20，轰炸机等.新舟整机1架.C919机身\ARJ21等零部件，国际外包(波音737、空客A320零部件).估值高
中国动力 中船重工旗下船用动力为主
中航光电63.6(8.66%) 8.25(12%) 34.96(+1.32) 连接器全球行业综合排名提升至第十三。电连接器占比58%.防务,新能源汽车，大飞机.中航光电精密进入消费电子智能手机.估值略高.
中航沈飞 194(8.82%) 7.06(+25%) 9.58(+1.08) 沈飞集团,估值B-.

TMT
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率(%)
海康威视319(26%) 74(26%) 41.58(+1.48) 全球最大的安防厂商,行业垄断地位,业绩持续高增长,无财务费用
康德新 74(43%) 14(40%) 37.34(-176) 50 高分子材料(光学膜占比78%),互联网智能应用、新能源汽车,争议较大.估值B-
立讯精密 228(66%) 16.9(46%) 22(+0.37) 48 5.8(44%/5.74%) 1940(+255) 全球连接器厂商排名中，立讯精密排名第8位，是唯一进入前十的中国大陆企业.消费电子占比66%(+36),电脑占比19%,汽车5%,通讯7%.外销占比84.85%,汇兑损失1亿.估值B
皖新传媒76(15%) 10.6(37%) 19.22(-1.74) 23 走势彪悍,以持有的 16 处自有门店物业设立REIT.试水物流金融
汇川技术 36.6(32%) 9.3(15%) 48.12(-0.35) 40 工业自动化.国内新能源客车(宇通合作)电机控制器最大供应商.新能源汽车领域共实现销售收入8.45 亿元，同比增长 31%.电梯一体化业务实现销售收入 9.68 亿元，同比增长 8%.轨道交通业务实现收入2.29 亿
光环新网 40(75%) 4.35(30%) 20.53(-6.41) AWS合作.云计算占比70%,IDC30%.中金云网从事云计算服务\数据中心外包,营收6.3亿,利润2.18亿.95倍溢价收购的无双科技的主营业务为搜索引擎营销及相关服务,营收13亿,利润0.84亿.科信盛彩.上海嘉定\房山绿色云计算基地.收购来的公司利润占比超过了70%,不排除无双科技可能在业绩承诺期后出现营业利润下滑的风险
卫宁健康 9.5(26.7%) 5.18(240%) 54(+0.24) 30 医院和卫生管理机构.扣非后1.64亿(18%)
机器人 24(20%) 4.3(5%) 32.94(+1.27) - 增速放缓,估值C
华宇软件 18(34%) 2.7(30%) 38 法院(占比65%)、检察院、司法行政、食品安全、党政办公.布局机器学习,数据分析.实力还行
网宿科技 CDN竞争激烈，17年一季度似乎是拐点，净利润首次下滑
超图软件 12.5(50%) 1.96(54%) 不动产登记业务驱动下，订单、收入均取得较大幅度增长,新签合同额18 亿元，同比增长约40%.GIS 软件营业收入11.99 亿元，同比增长57.94%，毛利率下降6.93pcts 至59.31%.估值B-.对标ESRI的arcgis.

2017 年，中国汽车产销数量呈微增长态势，分别达到 2,901.5 万辆及 2,887.9 万辆，同比增长 3.19%和 3.04%，销量连续九年蝉联全球第一 乘用车是汽车行业增长的主要动力。2017 年，乘用车销售 2471.8 万辆，同比微增 1.4%，增速大幅回落。其中，SUV 全年销售 1,025.3 万辆，增长 13.3%.
2017 年，新能源汽车产销均接近 80 万辆，分别达到 79.4 万辆和 77.7 万辆，同比分别增长 53.8%和 53.3%，产销量同比增速分别提高了 2.1 和 0.3 个百分点。2017 年新能源汽车市场占比 2.7%，比上年提高了 0.9 个百分点。其中纯电动汽车产销分别完成66.6 万辆和 65.2 万辆，比上年同期分别增长 59.7%和 59.4%；插电式混合动力汽车产销分别完成 12.8 万辆和 12.5 万辆，比上年同期分别增长 29.3%和 27.6%
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率(增减)
上汽集团8706(15%) 344(7.5%) 14.41(+0.66%) 62.39(-5.6) 金融业126亿(+24%).全年实现整车销售 693万辆(+6.8%)，其中乘用车销售 518万辆，同比增长 9.2%，商用车销售 74万辆，同比下降 9.8%；公司国内市场占有率达到 23.2%（+0.6).自主品牌乘用车全年销量突破 52万辆，同比增长 62%,自主品牌轻型商用车上汽大通全年实现整车销售 7.1万辆，同比增长 54%，自主品牌销量增幅远高于行业平均水平；新能源汽车全年销售超过 6.4万辆，同比增长 156%.三个合资企业销量均超过200万辆.车享家完成了 10 亿元的 B 轮融资.汽车业最佳标的,估值B
长城汽车 1011(2%) 50(-52%) 24.45(-0.66) 49 中国最大的 SUV 制造企业.整车销量106万辆(-0.79%).
长安汽车 800(1.87%) 71(-30%) 13.31(-4.58) 55.28(-4) 销售汽车287.2万辆(-6%),市场份额9.95%(-1),行业第四.估值B
华域汽车 1404.87(13%) 65.54(7.87%) 14.46(+0.79) 57.4(-1.82) 零部件厂商,营收43.2%来自于上汽集团以外的整车客户.海外收入306.84亿，同比增长7.13%，占总收入23.08%.估值B-
比亚迪 1034(29%) 50(79%) 汽车28/手机10 62%(-7) 汽車570亿(+40%),手机部件及组装390亿(+17%),电池及光伏73亿(+21%).新能源汽车销量同比大幅增长 69.85%至 9.6 万辆，销量蝉连全球第一.新能源汽车业务收入约34,618百万元(+80.27%).传统燃油汽车销量约 32.6 万辆(+1.78%).定增价格 57.40 元

万华化学531(76%) 111(202%) 40(+8.8) 53.28(-10.6) 周期股首选全球最大的MDI供应商(份额超过20%).MDI收入298亿(+81%),石化系列153亿(+85%,丙烯产能 75 万吨),精细化工及新材料42亿(+53%)..30 万吨 TDI 装置，预计2018 年建成.估值合理.
国航 1213(+7.7%) 72(+6%) 17.1(-5.33) 59.73(-6.15) 飞机655架(),旅客运输量1.02 亿人次，同比增加 5.15%；客座率 81.14%，同比上升 0.46 个百分点.国泰航空29.99%股权,深圳航空51%,山东航空22.8% .汇兑收益29.39亿(+71亿).估值B
南航　 1274(+11%) 59(17) 11.8(-3.85) 71.53(-1.18) 飞机754架(+52).现有新疆、北方、深圳等 16 家分公司和厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空、河南航空等 6 家控股航空子公司.在广州投入运力超过 195 架.运输旅客 1.26 亿人次，同比增长 10.19%；平均客座率 82.2%，同比增长 1.69个百分点；汇兑收益17.9亿,2016年汇兑损失32亿.交易价值较高的周期股,估值B
吉祥航空 124(25%) 13.26(6%)
春秋航空 110(+30%) 12.6(32%)
大秦铁路 556(+24%) 133(+86%)
中国核电 核电机组达16 台，控股总装机容量达1325.1 万千瓦，同比增长15.11%
贵州茅台 一如既往50%增长.
五粮液
洋河股份
伊利