重点上市公司2018年报汇总

27 Oct 2018

因长期市场表现较弱剔除华润三九,新和成(原料药),国药股份,柳州医药,人福医药,海正药业,天士力,康恩贝,九州通,嘉事堂,东阿阿胶,鱼跃医疗(董事长内幕交易),航发动力,中航飞机,中国动力,海澜之家(高库存被质疑)
庄股:康美药业,达安基因,上海莱士,亿帆医药,德展健康 安信信托(五雷轰顶),中航资本,老板电器(业绩下滑),金牌橱柜,好莱客(增速下滑),网宿科技(CDN饱和) 长安汽车,长城汽车,皖新传媒,康得新,江苏租赁
破发:步长制药(业绩下滑,无机构跟踪)
长期跑输市场:贵州百灵,安科生物
新增药明康德,迈瑞医疗,佳都科技,科大讯飞,普利制药
港股:中国华融,信达,重庆农商行,中信股份
剔除其他：超图软件,迈克生物,奇正藏药,宝莱特

ETF:
全球指数基金三巨头：贝莱德(旗下安硕ishares)、先锋领航(Vangard,由公司的公募基金所有持有,创始人约翰博格)和道富集团(SPDR)合计占据 美国ETF基金市场(2018年3.4万亿美元)约88%市场份额，三家合计控制了近11万亿美元. 其它还有富达.
全球四大指数公司：MSCI(全球大约有10万亿美元是以MSCI指数为基准)、标准普尔(SPGI母公司麦格劳·希尔,SP500)、道琼斯(56亿美元被新闻集团收购)、富时罗素(FTSE 100,富时中国A50).
截止2019年2月28日，基金总规模130426.26亿,股票型7422.96、混合型15006.83、债券型25205.30、指数型6739.70、QDII703.87、保本627.58、货币基金75317.76.不包括货币和个别QDII基金
166只ETF(股票、商品和债券)去年底总净值规模为3768亿元全年增长1541亿元，增幅接近70%.共有12家公司ETF规模超过100亿元，华夏基金以931.44亿元继续高居第一，南方基金、易方达基金和华泰柏瑞基金则处于第二梯队，规模在380亿元左右，经过去年的大幅增长，华安基金ETF规模也突破300亿元大关,景顺长城230亿。平安基金2018年大量发行ETF产品，成为新晋百亿ETF成员，其在ETF市场上的布局和潜力值得关注.
核心品种:510300\500050(缺点是容易纳入爆炒的次新股)\510500以及相关的增强指数或Smart Beta产品.每半年调整一次成分股，每次调整不超过10%.样本股调整实施时间分别为每年 6 月 和12 月的第二个星期五的下一交易日
重点关注品种：东证睿丰(LOF)(2.88)>F60(2.8)>深红利(2.73)>景顺鼎益LOF，30%仓位是酒股(2.72)>消费(2.68)>嘉实基本面50(2.6)>F120(2.54)>兴全300(2.5)>博时主题LOF(2.41)>富国天惠LOF(2.35)>纳指(2.28)>创业板(2.28)>金融(2.11)>上证红利ETF(2.1)>富国500(2.08)>50(1.9)>180(1.9)>300(1.84)>医药(1.8)>深100(1.68)>500(1.6)>中小(1.59)>标普500(1.57)>恒生(1.57)>H股(1.3) 50AH、央视50
中概互联(跟踪中证海外中国互联网50指数,前10持仓接近90%:腾讯、阿里、百度、美团、京东、网易、携程、腾讯音乐、好未来、拼多多)

医药工业：有个特点是做好的基本都是民营企业
2018 年医药制造业规模以上企业实现营业收入 24264.7 亿元，同比增长 12.4%
一致性评价(BE)和4+7带量采购是近几年炒作的主旋律2016年5月，CFDA下发了《关于落实<国务院办公厅关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见>有关事项的公告》(2016年第106号)，明确要求：“化学药品新注册分类实施前批准上市的仿制药，包括国产仿制药、进口仿制药和原研药品地产化品种，均须开展一致性评价；凡2007年10月1日前批准上市的列入国家基本药物目录(2012年版)中的化学药品仿制药口服固体制剂，原则上应在2018年底前完成一致性评价；自第一家品种通过一致性评价后，三年后不再受理其他药品生产企业相同品种的一致性评价申请。” http://www.pharmcube.com/news/article/2931 https://xueqiu.com/3989972570/101743701 根据目前医药市场特征，药品终端可以细分为三大终端六大市场；其中第一终端为公立医院，包括城市公立医院和县级公立医院市场；第二终端为零售药店，包括实体药店和网上药店（获得药品经营许可证）；第三终端为公立基层医疗，包括城市社区卫生中心/站和乡镇卫生院.中国公立医疗机构一般包含公立医院和社区卫生院. 从实现药品销售的三大终端的销售额分布来看，2018年上半年公立医院终端(包括城市公立医院及县级公立医院两大市场)市场份额最大，占比为67.7%，零售药店终端(包括实体药店和网上药店两大市场)市场份额占比为22.7%，公立基层医疗终端(包括城市社区卫生中心/站及乡镇卫生院两大市场)市场份额近年有所上升，2018年上半年占比为9.6%。 从历年三大终端销售额占比变化情况看，零售药店终端占比较为平稳，从2014年开始保持在22.5%-22.7%的比例，波动幅度极小；公立医院终端仍然为药店零售最主要市场，但这一终端比例有下降趋势，主要被公立基层医疗终端市场抢占 国际巨头 分销零售：麦克森药物批发(MCK),美源伯根(ABC) 2018年全球前50制药巨头,外企药企研发占比普遍高于20%： 罗氏(568.46亿瑞士法郎,其中IVD129亿.三驾马车维持200多亿,多发性硬化Ocrevus23亿,PD1Tecentriq7.72亿,奥司他韦3.78亿), 辉瑞(536亿,沛儿58亿,普瑞巴林49亿,Ibrance41亿,阿哌沙班34亿,阿托伐他汀20亿,托法替补类风湿17亿,氨氯地平10亿,塞来昔布6亿,英夫利昔单抗6亿), 114亿美元收购Array， 诺华(519亿,创新药348.92亿，Sandoz仿制药98.59亿，Alcon眼科71.49亿.Gilenya多发性硬化33亿,Cosentyx银屑病28亿,雷珠单抗眼科20亿,心衰药物Entresto10亿,CAR-T疗法Kymriah7600万,缬沙坦氨氯地平和缬沙坦各10亿), 默沙东(423亿.PD1-Keytruda71.7亿,宫颈癌疫苗Gardasil 9达31亿.依折麦布8.57亿,西格列汀59亿,顺尔宁7亿,内舒拿3.76亿,氯沙坦钾4.5亿,Remicade5.8亿), 赛诺菲(344亿欧元,糖尿病54.7亿,流感、脊髓、脑膜炎疫苗51亿,多发性硬化20亿,伊诺肝素14亿,靶向抗体Dupixent皮炎、湿疹、鼻窦炎、哮喘7.88亿,波立维14亿,厄贝沙坦6.5亿), 强生(815亿,制药407亿,消费者138亿,器械270亿.药物以自身免疫和肿瘤为主,英夫利昔单抗53亿,Stelara乌司奴单抗银屑病51亿,达雷木单抗多发性骨髓瘤20亿,伊布替尼26亿,阿比特龙前列腺35亿,利伐沙班抗凝24亿,肺动脉高压30亿), 吉利德(221亿,HIV146亿,丙肝35.8亿,CAR-T疗法Yescarta2.64亿), GSK(308亿英镑,呼吸近90亿,其中舒立迭32亿,沙丁胺醇10亿,HIV62亿,疫苗59亿,收购Tesaro51亿), 艾伯维(327亿,药王修美乐199亿,丙肝36.16亿,伊布替尼35.9亿), 安进(237亿,Enbrel恩利50亿,Neulasta中性粒细胞44亿,西那卡塞甲状腺17亿,降血脂新药Repatha5.5亿美元,有望成为重磅炸弹.Aimovig偏头痛1.19亿). AZ(220亿,中国区38亿有望超过辉瑞.肿瘤60亿,其中Tagrisso18.6亿,PD1Imfinzi6.33亿.信必可都保25.6亿,普米克令舒12.86亿,哮喘单抗Fasenra3亿.替格瑞洛12.6亿.糖尿病26亿,艾塞那肽7亿.瑞舒伐他汀14.33亿,美托洛尔7亿,坎地沙坦2.6亿.耐信17亿,奥美拉挫2.7亿), 艾尔建,630亿被艾伯维收购, 梯瓦(TEVA), BMS(225亿,PD1-O药67亿+36%,抗凝Eliquis阿哌沙班64亿,国内豪森首仿), 礼来(245亿,糖尿病超过90亿,度拉糖肽32亿,恩格列净6.58亿),80亿美元收购Loxo Oncology 拜耳,总收入395.86亿欧元，相比2017年增长13.1%。其中制药业务总收入167.46亿欧元（-0.6%），消费者保健业务收入54.50亿欧元（-7%），农作物业务收入142.66亿欧元（+49%），动物保健业务收入9.24亿欧元（-2.8%）。2018年拜耳研发总投入52.46亿欧元，相比2017年增长16.5%。利伐沙班36.31亿,阿柏西普21.85亿,硝苯地平6.11亿(-5.7%),阿司匹林5.57亿(-4%)，阿卡波糖6.23亿(10.7%).孟山都625亿收购. 诺和诺德(177亿.全球胰岛素市场46%,GLP-1利拉鲁肽38.56亿,索马鲁肽2.85亿美元), BI(伯林格殷格翰,呼吸),175亿欧元，增长4%。研发支出31.64亿欧元，占全年净销售额的18%.COPO哮喘噻托溴铵24.12亿(-14.7%),抗凝药达比加群14.86亿和DPP-4类降糖药利格列汀13.97亿基本保持稳定.降糖药恩格列净14.61亿(+45%)占比SGLP-2达50%市场份额. 武田, 新基(152亿,来那度胺97亿,泊马度胺20亿,阿普斯特银屑病16亿.BMS收购740亿,Juno收购90亿). 安斯泰来、 Shire(被武田收购623亿)、Mylan、 百健(134亿,多发性硬化86亿,脊髓性肌萎缩Spinraza17亿)、第一三共、杰特贝林(CSL,血制品)、默克、瓦伦特、 大冢：输液 Sun。 卫材, 法国施维雅：雅施达、吲达帕胺等高血压药物. 远藤、比利时优时比(UCB)、雅培(IVD)、费森尤斯(营养)、中外制药、基立福(GRFS血浆)、再生元(眼科)、住友, 亚力兄。 爱尔兰马林克罗、意大利美纳里尼、 爱可泰隆(肺动脉高压,被强生收购)、协和发酵麒麟、小野药品工业Ono、辉凌医药ferring(肽类激素) Incyte 器械：美敦力MDT,强生，费森尤斯(透析)，飞利浦,GE,西门子, 丹纳赫:214亿美元收购GE BioPharma 亨利香恩(HSIC),史赛克SYK(骨科), 百特:输液 Becton(BD) 波士顿科学,捷迈邦美(ZBH),依视路(合并陆逊梯卡,眼镜), 贝朗:输液 爱尔康,3M,奥林巴斯、雅培 泰尔茂、施乐辉Smith & Nephew、登士柏(齿科)、巴德、富士影像、洁定、瓦里安、爱德华(EW,心脏瓣膜)、豪雅(眼镜)、豪洛捷(HOLX) PBM:快捷药方已被信诺保险(CI)以520亿美元收购. 抗血栓药物市场规模，包括抗血小板药、抗凝血药、溶栓药三类药物。抗血小板药(阿司匹林、氢氯吡格雷、普拉格雷、替格瑞洛)主要用于抑制血小板聚集的治疗，占据66.35%的市场份额。抗凝血药(阿哌沙班、利伐沙班、赛诺菲依诺肝素钠17年17亿美元、达比加群酯)用于阻止血液凝固，份额为25.48%。溶栓药用于治疗急性血栓栓塞性疾病。 医院:HCA(168家医院,床位43000+),UHS 公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率(增减) 研发投入(增速/占比) 研发人员 备注 **恒瑞医药** 174(26%) 40.66(26%) 86.6(-0.06) 14 全部费用化26.7(52%/15.33%) 3116(+949) 4个创新药上市,BE6个:祛痰药盐酸氨溴索片、麻醉剂吸入用地氟烷、前列腺增生用药盐酸坦索罗辛缓释胶囊、癌症用药紫杉醇白蛋白以及降压药厄贝沙坦片.国外6.5亿(+2%).肿瘤74亿(+29%),占比42%,其中阿帕替尼17亿,多西他赛15亿,替吉奥5亿.麻醉46亿(+29%),七氟烷12亿.造影23亿(+22%),市场份额第一.厄贝沙坦3.7亿.其它心血管、消炎业务未披露数据.PD1申报生产,贝伐珠单抗3期**国内绝对龙头** **上海医药** 1590(21) 38.8(10%) - - 10.6(34%/5.45%) 853(-30) 工业195亿(+30%),过亿28个(+2),毛利率57.6%(+3.8),BE4个.分销并购康德乐中国(5.76亿美元),全国最大的进口药品总代理商和分销商,取得了15个品种的全国总代理权，包括两大PD-1新药Opdivo 和Keytruda,18 年进口药品占公司药品分销收入达55%.营收1394亿(+20%),毛利率6.85%(+0.73).零售72亿(+28%),主要来自康德乐旗下DTP药房的并表以及上药云健康的快速增长,毛利率14.84%(-1.52).**商誉减值损失6.32 亿.** **中国生物制药** 209(41%) 28.4(37%) - - 研发20.9(-/10%) BE4个.核心企业正大天晴、北京泰德57.6%(重磅产品前列地尔注射液凯时及镇痛靶向药物氟比洛芬酯注射液(“凯纷”)、南京正大天晴.肝病用药的销售额约64.2亿元，占该集团收入30.7%,其中润众32亿,天晴甘美17亿;心脑血管用药27.4亿元，占该集团收入约13.1%,其中依伦平(厄贝沙坦复方)7.83亿,凯时7.56亿,托妥(瑞舒伐他汀)6.56亿;抗肿瘤用药的销售额约31.9亿元，其中重磅新药安罗替尼.镇痛药的销售额约22.7亿元，其中凯芬19亿,得百安7.5亿.糖尿病用药的销售额约1.3亿元. **石药集团** 210.29亿港元(36.0%) 36.55亿港元(31.9%) 研发开支为15.83亿港元（+80%） 创新药增总销售收入达到103.44亿港元，增加57.2%，而创新药收入占集团总收入的百分比亦由2017年的42.6%进一步增加至2018年的49.2%.其中「恩必普」的销售收入增长36.5%（或按固定货币基准增长 33.1%）；肿瘤药品系列的销售收入增长123.3%（或按固定货币基准增长119.8%），成为另一个主要的增长动力.8个药品通过一致性评价审评，分别为「盐酸曲马多片」、「阿奇霉素片」、「卡托普利片」、「阿莫西林胶囊」、「注射用紫杉醇（白蛋白结合型）」、「盐酸二甲双胍片」、「盐酸雷尼替丁胶囊」及「头孢羟氨苄片」 **复星医药** 249(+34%) 27(-13%) 58.94(+4.87) 52(+9.7) 25(63%/8.3%) 3796 药品186亿(+28%,BE共9个:苯磺酸氨氯地平片（施力达）、草酸艾司西酞普兰片（启程）、阿法骨化醇片（立庆）等.心血管、中枢神经、代谢及消化、抗感染、肿瘤、血液、原料药),过亿29个(+8),匹伐他汀增速快.复宏汉霖估值200亿6个单抗（11个适应症）获批临床，其中3个三期;医院25.6亿(+22%),床位4118张(+300);IVD+器械36亿(+13%),达芬奇手术机器人手术量增长超20%.美中互利旗下和睦家,挂号网持股近10%.与Kite Pharma在上海设立合营企业打造免疫治疗产业平台.Alma Lasers营收7.8亿(+14%).国药一致年报中提到复星持股国药产业49%,后者持股国药控股56.79%,相当于间接持股国药控股27.82%。**研发投入资本化占比35%,老板争议大**.完成Gland Pharma 的收购,境外资产占比27%,包括Sisram，瑞典呼吸机器械企业 Breas以及法国药品分销公司Tridem Pharma.**奥鸿药业**由于奥德金小牛血辅助用药销量减少，实现净利润人民币 22,961.81万(-39.00%) **华东医药** 306(10%) 22.67(+27%) 85.76(+2.08) 45(-2) 4.6(74%/6.95%) 496(+86) **BE2个**过亿7个，阿卡波糖20亿(17年公立医疗机构终端60亿,全球主要中国在用这个药了),百令胶囊20亿,环孢素4亿(BE)。中美华东营收66.13亿(+21.72%)，净利润13.36亿元(占比75%,+21.57%).到2020年实现工业销售100亿元.多个胰岛素临床前研究.商业212亿(+7.36%)**受商业拖累增速首次低于10%** **信立泰** 46.5(+12%) 14.58(+0.44%) 80(-1) - 8.04(83%/17%) 696(+39) **BE3个,泰嘉和地氯雷他定,匹伐他汀钙**过亿7个,抗血小板聚集药物泰嘉75mg(原研赛诺菲波立维占比58%,17年氢氯吡格雷公立终端114亿,信立泰占比30.86%),营收35亿占比70%,中标4+7.1.1新药阿利沙坦酯(信立坦)进入国家医保目录.无财务费用,分红率52%.泰仪替格瑞洛首仿上市.特立帕肽(骨质疏松)已提交上市申请有望年底获批.比伐卢定(抗凝)收入约2亿元(+50%),贝那普利1.1亿.头孢原料药7.33亿(-9%),制剂34亿(+13%).金凯营收1.63亿,盈利2600万.**低调务实,研发聚焦心血管领域,渐入佳境,有望迎来拐点.http://www.menet.com.cn/info/201810/201810301125132513_138129.shtml** **丽珠集团** 88.6(3.86%) 9.47(15%) - - 6.87(19%/7.76%) 721(+135) **看点丽珠单抗A轮估值5.5亿美元(持股55.13%,健康元持有35.75%，云峰9.12%),目标2022年IPO**抗肿瘤辅助药、辅助生殖(注射用尿促卵泡素)、消化及精神神经用药.**参芪扶正10亿(-36%),占比11.36%(-6.8)**.促性激素16亿(+20%),其中尿促卵泡素5.9亿(+7.8%)**醋酸亮丙瑞林微球(女性)7.6亿(+40%)**.消化道12.47亿(27%),其中艾普拉唑5.88亿(+37%),丽珠得乐1.63亿(-1%),雷贝拉唑2.27亿(+40%).鼠神经生长因子丽康乐4.43亿(-14%),诊断试剂6.97亿(+10%).原料药23亿(+12%),其中阿卡波糖(供应中美华东),酶酚酸,头孢夫辛钠,米尔贝肟,林可霉素,美伐他汀.初步形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗的产业链布局. 华润双鹤 80(29%) 9.69(15%) 57.93(+4.63) 21.4 2.8(10%/3.4%) 413(36) BE2个:氨氯地平片\盐酸特拉唑嗪片.慢病(三高)+专科(儿科/肾科)+输液.输液28亿(+21%),行业第三.慢病30亿(+26%),高血压全覆盖.匹伐他汀冠爽.专科8.46亿(+58%),其中儿科(珂立苏+25%,新生儿呼吸窘迫综合征、小儿氨基酸+50%过亿)、肾科腹膜透析液过亿市场排名第二(+81%).华润赛科与辉瑞合作代理. 中国医药 310(2%) 15.44(17%) 14.12(+2.31) 65(+3) 1.74(52%/3.04%) 593(+62) 工业收入58.46亿(+45%),全国排名55.净利润4.73亿(+27%),占比12%,阿托伐他汀钙胶囊(销售量+7%)、瑞舒伐他汀钙胶囊(+73%)销售规模大幅增长.商业和国际贸易均略有下滑.**业务太杂,看点不多** **乐普医疗** 63(40%) 12(35%) 70(+7） - 3.76(60%/7.42%) 1769(+518) 心血管器械(AI心电图)\三高抗凝抗心衰五类药物\服务\新型医疗布局不错.全降解血管支架、双腔起搏器、封堵器.BE两个：硫酸氢氯吡格雷11.8亿(+73%)、阿托伐他汀钙8.8亿(+143%).未来目标完成苯磺酸氨氯地平、缬沙坦、阿卡波糖、替格瑞洛、瑞舒伐他汀钙、替诺福韦酯、阿哌沙班、利伐沙班等一系列品种BE研究.甘精胰岛素(辽宁博鳌生物持股40%)预计上半年报产.基因测序概念繁多。通过并购获得苯磺酸氨氯地平、缬沙坦、氯沙坦钾氢氯噻嗪等降压品种.器械29亿(+15%,占比已低于50%),净利润7.68亿(+19%),其中支架14亿(+20%),IVD(POCT)3.2亿(+15%).药品31.7亿(+82%),首次超过器械收入,净利润7.35亿(+36%).君实生物持股1100万股.乐普生物20%.参股北京人寿10%.**心血管首选** 通化东宝 25(24%) 8.36(30%) 79.88(+1.57) 16 1.19(36%/4.68%) 328(+44) 二代重组人胰岛素市场份额20%以上，居第二位。血糖试纸过亿.甘精胰岛素2017年10月申报生产,进度较慢.门冬胰岛素预计2018年申报生产.利拉鲁肽于2017 年11月获得临床受理.计划 2018 年完成瑞格列奈二甲双胍片BE.磷酸西格列汀计划在 2019 年上半年完成注册报产.西格列汀二甲双胍片计划在 2018 年年内完成注册报产.国内竞争对手甘李药业,联邦的甘精胰岛素均已上市.**大股东质押比例超过90%,增速放缓**子公司特宝生物(33.94%)冲刺科创板 **科伦药业** 163(43%) 12(62%) 60(+8.39) - 11.14(31%/6.81%) 2593(+353) BE共6个:草酸艾司西酞普兰片10mg、百洛特(抑郁症)2.08亿(+185%,中标4+7)、阿莫西林、克林霉素、甲硝锉、替硝锉.输液98亿(+30%),占比66%(-4%),总量44.66亿瓶/袋,市场份额大致40%.非输液62亿(+66%),毛利率42(+15).康复新液+46%**当年君健塑胶收购爆出关联交易丑闻.三发太能忽悠,报表经常在预告下限.管理层严重缺乏诚信.两发都是国家限制对象,新药遥遥无期**石四药持股20%**川宁营收32.94亿(+79%),净利润6亿**新迪医化与邛崃分公司整体亏损26,452万,广西科伦亏损9663万.十大股东无一机构. 东阳光药 22.47(60%) 9.43(45.7%) 可威颗粒和胶囊分别实现收入16.18亿元（+68%）和6.29亿元(+43%)合计占总营业收入的89.5% 康弘药业 29(4.7%) 6.94(7.88%) 90.36(-0.07) 14 2.3(20%/11.96%) 43(+26) 再生元(REGN)阿柏西普超26亿美元,安维汀(贝伐珠单抗)和诺华(雷珠单抗).中枢神经、消化系统.在研多个单抗重磅仿制药.中成药8.6亿(-20%),占比29%(-10).化学药11.7亿(+8%),占比40%.**康柏西普8.8亿(+42%),占比30%(+8)**45%研发投入资本化.俞总出去创办了信达生物，超牛.阿立哌唑口崩片(精神类)通过BE. 健康元 112(3.94%) 扣非6.31(26%) 62.48(-0.56) - 7.08(34%/7.62%) 1160 **持有丽珠集团44.81%**朱保国与二马关系都不错.出资2.26亿元投资上海云锋新创股权投资中心(有限合伙),占比云锋新创7.33%。出资人民币7334万投资上海经颐投资中心(有限合伙),占上海经颐7.3267%,上海经颐投资参股蚂蚁金服0.42%,公司间接参股蚂蚁金服0.0308%的股权。大股东还持有微众银行20%股权.看点：1、丽珠单抗直接加间接持股合计60.45%(重组人绒促性素完成三期临床并报产,国内市场容量2亿左右)有望单独上市. 2、**呼吸吸入制剂研发，异丙托溴铵气雾剂、布地奈德气雾剂已完成发补资料研究并申报生产。妥布霉素吸入溶液正在进行临床试验研究。沙美特罗氟替卡松吸入粉雾剂、盐酸铵溴索吸入溶液、富马酸福莫特罗吸入溶液、吸入用布地奈德混悬液(2018年国内超50亿,正大天晴、深圳太太药业和长风药业按照新4类先后提交了上市申请)等项目获批临床。复方异丙托溴铵吸入溶液、左旋沙丁胺醇吸入溶液等项目已提交注册申报.**境外资产40亿,占比16%.海滨制药营收11.96亿(-7%),净利润2.15亿(+5%),美罗培南及原料药.焦作健康元实现销售收入12.70 亿元(+25%)，实现净利润贡献为2.12 亿元(+136%),重点产品7-ACA.保健品及OTC营收约为 3.27亿元(-1%)，净利润约0.51亿(-24%) 双鹭药业 21(74%) 扣非5.5(+61%) 79.63(+9) 5 0.72(-1%/6.83%) 291(+20) 辅酶为主,持续多年下滑.**超重磅品种来那度胺终于上市,未披露业绩**帕马度胺获批临床.研究开发重点主要围绕在重组蛋白和抗体药物.参股长风药业6.51%**单一客户占比47%** 现代制药 113(32%) 扣非4.19(-1.7%) 43.33(+7.18) - 3.73(17%/3.54%) 942(+34) BE1个:头孢呋辛酯片(达力新).过亿24个.原料药41亿(+34%),制剂70亿(+36%).其中抗感染62亿(+38%),心血管12亿(+29%),抗肿瘤8亿(+72%),代谢5.8亿(+72%),麻醉4.64亿(+23%).**硝苯地平控释片欣然7.89亿(+40%)**马来酸依那普利片1.4亿持平,普伐他汀钠片0.5亿(+20%).威奇达营收35亿,利润2.6亿,与川宁生物直接竞争.中抗制药0.65亿(-40%).致君制药营收17亿,利润2.49亿.天伟生物(尿促卵泡素原料药)营收3.57亿,利润1.57亿持平.**国药一心因辅助用药甘露聚糖肽下滑厉害,亏损3695万.青海制药4.2亿转让,国药中联转让控股权**现代海门扭亏.**2016年77亿巨资置入的公司一堆抗生素垃圾,9家交易标的业绩承诺2017年有6家没达标,达成的3家全是小块头,严重缺乏诚信!收购形成商誉4.3亿,2018继续减值.累计担保金额合计超过47亿占净资产77%!国企诚信一样无底线!** 恩华药业 38.5(13%) 5.24(33%) 83.76(+1.34) 30 1.72(54%/3.42%) 297(+27) 专注中枢神经系统.麻醉12.5亿(+40%),精神类8.66亿(+23%),神经类1.27亿(+34%).商业(亏损)13.8亿(-6%),恩华连锁72家(2.38亿).好欣晴亏 翰宇药业 12.46(45%) 3.29(13%) 84.21(+4.02) 26.67(+7.54) 0.89(48%/7.17%) 236(-18) 12个多肽药物+器械(成纪药业).制剂占比50%(提供10个点,+84%).其中特利加压素(肝硬化止血)2.1亿(+52%),注射用生长抑素(胃肠道止血)1.88亿(+117%),胸腺五肽(免疫调节)1.17亿(+200%),原料药1.9亿(+50%),卡贝缩宫素,利拉鲁肽(糖尿病)、醋酸格拉替雷(多发性硬化),依替巴肽(抗凝)等.器械(注射笔)2.1亿(+34%).**小众市场** **京新药业** 29(32%) 3.7(40%) 64.69(+6) - 全部费用化2.42(47%/8.22%) 404(+71) **BE4个:瑞舒伐他汀钙片(17年市场容量50亿+，原研AZ可定占比超50%)5mg/10mg(京诺6.93亿,占比10%+),盐酸舍曲林片1.24亿,左乙拉西坦片3550万,氨氯地平(中标4+7,17年中国公立医疗机构终端销售额为56.89亿,辉瑞34亿)**心血管、消化道、精神领域三大管线.京可新（匹伐他汀钙分散片）1.1亿(+55%),康复新销售2.5亿元,京常乐（地衣芽孢杆菌活菌胶囊）销售1.05亿元.原料药8.48亿(+31%),其中左氧氟沙星、环丙沙星、恩诺沙星等传统喹诺酮类原料药销售5.44亿元(+19%)；辛伐他汀、瑞舒伐他汀、匹伐他汀、盐酸舍曲林、左乙拉西坦等特色原料药销售3.04亿(+60%).巨烽(医疗影像显示)营收3.94亿元持平,利润4800万. 贝达药业 12(19%) 1.66(-35%) 94.36(-1.38) 12 5.9(55%/48%) 359(+106) 埃克替尼(凯美纳)销量增长30%,竞争激烈.1类新药ALK抑制剂恩莎替尼(晚期NSCLS)有望2019年上市.研发支出资本化48%(计入资产,不计入当年损益以调节利润). 普利制药 6.24(92%) 1.81(84%) - - 1.38(118%/22%) 抗过敏药物中的地氯雷他定制剂，非甾体抗炎药物中的双氯芬酸制剂以及注射用阿奇霉素制剂(独家BE)表现不错.注射剂出口转内销策略. 华海药业 50(2%) 1.08(-81%) - - 3.96(12%/10.17%) 共7个制剂产品（9 个品规）通过BE,国内最多. 以心脑血管类、神经系统类为主导.制剂26亿(+34%),核心品种盐酸帕罗西汀片(抗抑郁)销量同比增长24%，氯沙坦钾片销量增长85%，厄贝沙坦氢氯噻嗪片销量增长153%.原料药21亿(+13.8%).**出口占70%,沙坦药FDA癌症门**全球最大的普利、沙坦类原料药供应商. 信达生物 PD1信迪利单抗已获批上市,拥有20个在研新药,尚未产生药品收入,2018年研发开支同比增加6.1亿元，达到12.22亿元. 百济神州 全年营收1.98亿美元，Abraxane注射用紫杉醇，Revlimid(来那度胺)及Vidaza这3个产品中国销售收入1.31亿美元，外部合作带来6734万美元。2018年研发投入6.79亿美元，聚焦于肿瘤领域,较2017年的2.69亿美元增长了152%，是研发投入最高的中国生物医药企业. 君实生物 拓益是首个获批上市的国产PD1单抗,用于黑色素瘤的治疗.

药明生物 营业收入25.35亿元（+56.6%），净利润6.31亿元（+249.6％），经调整净利润7.51亿元（+173.6％），未完成订单量总额36亿美元（+146.2％）。其中超过一半的营收来自北美地区（12.84亿元，占比50.6%）。估值可怕.
腾讯 营收3127亿(+32%),盈利774亿(+19%).手游778亿(+24%),端游506亿(-8%).腾讯视频订阅用户8900万(+58%).网络广告581亿(+44%).其它业务金融科技理财通用户达1亿,云服务91亿(+100%).
石四药 实现收入41.81亿港元，同比增长35.9%，净利润达9.12亿港元，同比增加37.2%.全年销售14.6亿瓶/袋，较上年同期增加12.5%，其中增长最大的是直立软袋，销量同比增长29.9%

中药行业:不值得重点投入,雷多
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率(增减) 研发投入(增速/占比) 研发人员 备注
云南白药 267(10%) 33(5%) 30.49(+0.38) 36(-1) 0.9(-10%/0.4%) 679(+30) 商业占比59%,药品49亿(-3%)，健康产品37亿(+12%),牙膏市场占比超16%，排名第二.新华都入股.
白云山 209(4.58%) 20.6(36%) 37.36(+4.64) 31.97 3.73(10%/4.79%) 699(+25) 中药39亿(+21%)，西药38.8亿(+5%),金戈5.6亿(+40%),其中抗生素(头孢为主)超过13亿.大健康85.7亿(+10%),王老吉净利润6.3亿.商业43亿(-15.9%)。研发无太多看点.估值适中.
济川药业 72(27%) 16.88(38%) 84.99(-0.3) 28 1.95(34%/3.46%) 370(+19) 儿科、呼吸、消化等领域.蒲地蓝24.8亿(+16%),占比超40%，雷贝拉挫,小儿豉翘清热颗粒,三拗片(咳喘)等OTC.
片仔癀 47(28%) 11.43(41%) 43.26(-5.49) 21.6(-4) 0.69(4.42%/2.9%) 118(+6) 药品14.6亿(+33%),其中肝病13.6亿(+35%).流通19亿(+106%),日化3.17亿(牙膏,+21%).品种不错,研发弱.估值离谱
同仁堂 133(10%) 10(9%) 44(-0.01) 50 2.18(8.3%/1.64%) 591(-100) 每年10%增长太稳定无惊中药主打心血管补益类,安宫牛黄丸,六味地黄,阿胶,牛黄清心,大活络.工业81亿(+8.78%),商业67亿(+17%),零售药店700家.

根据Business Insights 预测，2016年全球医药CMO市场容量为561亿美元，从2014 年至2017 年，医药CMO 行业将以12%的复合增长率增长。 昆泰(已与IMS合并)
医疗服务 营收 净利润 毛利率 研发费用 研发人员
药明康德 96(23.8%) 22.6(84%)
爱尔眼科 40(26%) 5.57(30%) 46(-) 0.22(21%/0.55%) 82(+6) 全球最大的眼科连锁医疗机构.连续多年保持30+增长
美年健康 21(47%) 2.6(85%) 47.56(-0.38%) 0.025(-/0.12%) 10 慈铭体检(27.78股权),超过100家控股体检中心.估值离谱
凯莱英 18(29%) 4.3(25%) 46(-5) 1.55(59%/8.46%) 1468(+304) CDMO临床和商业化阶段的药品定制研发生产服务90%(-1)出口,受汇率影响较大.前5客户64%.主要竞争Catalent\Lonza\Boehringer Ingelheim\赛默飞Patheon\DSM等公司.行业不错.
泰格医药23(36%) 4.72(56%) 43.85(+5.66) 0.58(40%/3.47%) 378(+151) CRO,方达医药并表,并购动作频繁.全球前20名药企有16家为公司客户.累计待执行合同金额199,780.63万(+80.33%).境外业务占比57%.
康龙化成 29(26%) 3.39(47%) 32(-1) 国外收入占比90%. 华大基因 20.96(22%) 3.98(19%) 56.87(-1.56) 1.7(/8.32%) 532(+84) 上市后已失去独角兽光环,业绩下滑明显
贝瑞基因 14.39(+22%) 2.68(+15%) 79.6(+1.4) 生育健康筛查为公司主要收入和利润来源.
昭衍新药 4.09(35.69%) 1.08(41.72%) 56.71(+6.49) 0.25(-/8.49%) 51 CRO新军核心业务是药物临床前药理毒理学评价,业务占比97%.

医疗器械：中国医疗器械市场销售规模从 2008 年的 659 亿元迅速增长至 2016 年的 3700 亿元，增长了近 5 倍，年均复合增速超过 20%。其中，医用医疗器械市场约为 2690亿元，约占 72.70%；家用医疗器械市场首次突破千亿元大关，约为 1010 亿元，占比 27.30%。
迈瑞医疗 137(23%) 37(43%) 14.2(25%/10%) 国内龙头,全球器械收入43名生命信息与支持领域，国内市场占有率继续稳步上升超过60%，监护仪国内第一，全球前三,其它飞利浦和GE、麻醉机、除颤仪等产品进入了更多医院的重症、麻醉、急诊等科室.体外诊断领域(血球和生化).医学影像领域彩超、X射线.
大博医疗 7.72(28%) 3.71(34%) 骨科ZBH.
健帆生物10.16(41%) 4.02(41%) 0.46(73%/4.54%) 137(+3) 一次性使用血液灌流器9.25亿,占比91.23%(-1.6)、一次性使用血浆胆红素吸附器(肝病)4478万(+74%)、血液净化机841万、血液灌流机520万.连续多年高增长,警惕造假

血制品疫苗 对标Baxalta(已被Shire收购),Grifols(GRFS),CSL,中生集团、华兰生物、上海莱士(庄股)和泰邦生物四家龙头企业的采浆量占2018年全国总采浆量的50%以上.以默沙东、GSK、 辉瑞、赛诺菲为首的四大巨头市场规模约200多亿美金，占据了全球市场近9成
华兰生物 32(35%) 11.4(38.83%) - - 1.54(18%/4.81%) 523(+184) 血液制品24亿(+16%).单采血浆站25家(+2).白蛋白/静注丙球为主，采浆1000多吨(+40%).流感疫苗共批签发852.26万支/瓶，占全国流感疫苗批签发总量的52.85%.疫苗公司实现营收7.97亿(+183%),净利润2.7亿(+451.38%).参股公司华兰基因40%研发、生产单克隆抗体药物，曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗、阿达木单抗进入临床3期,取得帕尼单抗、德尼单抗、伊匹单抗临床批件.狂犬病疫苗有望今年上市.
天坛生物 29(18%) 5.05(22%) - - 0.72(-49%/4.12%) 95(-67) 疫苗业务已剥离.下辖成都蓉生、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制五家血液制品生产企业.采浆规模1568吨(+11.86%)
博雅生物 24(67%) 4.69(31%) - - 0.45(30%/3%) 174(+7) 白蛋白、免疫球蛋白和凝血因子.单采血浆站12家,采集原料血浆约 350 吨，比上年同期增长 10.49%.血液制品增54%,占比55%(-6%),天安药业(持股89%)糖尿病3.19亿(+30%),盐酸二甲双胍片（0.25g）已于 2019 年 2 月通过仿制药一致性评价.全资新百药业骨肽7.02亿(+76%),复大医药(持股75%)5.54亿,血液制品经销商,基立福的代理商

根据Kalorama Information预计，在2015-2020年期间，我国疫苗市场年复合增长率将保持9%左右，到2020年疫苗市场将达到30.9亿美元
长春高新 53(31%) 10(52%) 90(+12) 3.28(+13%/10.31%) 523(+3) 生物药占比78%金赛药业生长激素国产老大，营收32亿(+53%),利润11.32亿(+65%).百克生物水痘疫苗营收10亿(+40%),利润2亿(+63%).房产6亿.
智飞生物 52(289%) 14.512(235%) - 0.93(24%/6.97%) 246(+40) 民营疫苗服务商,看点智飞绿竹自主产品AC-Hib三联苗，以及智飞空港代理GSK的四阶HPV疫苗\23阶肺炎疫苗\灭活甲肝疫苗.产品单一,受政策影响业绩极不稳定.

世界前十大IVD（罗氏、西门子、雅培、丹纳赫(贝克曼)、赛默飞世尓(热电公司与飞世尔合并而来)、BD、美艾利尔(POCT,已被雅培收购)、日本希森美康、生物梅里埃、奥森多医疗(强生))占据了全球近80%的市场.营收从20亿到110亿美元不等. 目前全球体外诊断市场（包括仪器与试剂）主要由临床生化诊断、免疫诊断、分子诊断、微生物检测、血液学检测等部分构成，M&M 统计数据显示，免疫类产品在 2016年全球 IVD 市场规模中占比约 25%至 27%。由于体外诊断仪器的使用寿命一般超过 5 年，而试剂是一次性耗材，因此试剂在整个体外诊断市场中占据着绝大部分的份额，诊断试剂类耗材在2016 年全球 IVD 市场规模中占比达 80%，仪器类产品占比约 13.9% 我国免疫诊断试剂近年来发展很快，占整个体外诊断试剂行业市场份额约为 29%，而发展较为成熟的生化诊断试剂依然占有重要的市场地位，达到 26%的市场份额，两者合计超过整个市场份额的一半，是我国体外诊断试剂市场中最重要的两类产品。血液学检测试剂市场份额为 12%，分子诊断占到 9%的市场份额，其它诊断试剂占到 24%的份额，包括了微生物检测试剂、床边检测等多种产品。
安图生物 14(42%) 4.46(27%) 69(-4.76) 10 1.47(42%/10.54%) 649(+216) IVD。免疫诊断试剂为主，发光,生化和微生物检测。试剂11.58亿(+28%),仪器1.79亿(+485%).
迪安诊断 69(39%) 扣非3.29(49%) 服务43/商业26 - IVD诊断产品代理商,体检连锁,CRO,移动医疗.已建与在建连锁实验室为38家(+7).诊断服务23亿(+22%),诊断产品44亿(+49%).健康体检业务达9824万(+35%).连年并购渠道商形成商誉19.74亿占比净资产69%,减值1.16亿! 诊断服务增速明显放缓
万孚生物11.45(109%) 2.1(45%) 69.19(-0.28) 16 1.06(70%/9.24%) 398(+129) POCT现场检测(传染病、毒品、慢性病、妊娠).POCT市场约占整个IVD市场容量的30%，其中血糖检测约占19%.强生、罗氏、拜耳在血糖领域领先，Alere、雅培等则在血气、心脏标志物等领域居于领先.
基蛋生物 6.86(40%) 2.49(28%) POCT,心血管和炎症领域.
金域医学 37.9(17.7%) 1.88(10.8%) 40.75(-1.5) 47.48(-10) 2.56(7%/6.75%) 760 Labcorp,奎斯特诊疗(DGX),IDXX.37家连锁实验室,诊断服务老大,与POCT是竞争关系.
我武生物 3.8(23%) 1.86(44%) 97(+0.73) 4.6 0.24(35%/6.27%) 50(-8) 国内唯一舌下脱敏粉尘螨滴剂及皮肤点刺诊断试剂盒,脱敏,小众市场
艾德生物 4.39(33%) 1.26(34.7%) 92.36(-1.54) - 0.78(54%/17.84%) 198(+51) 肿瘤精准医疗分子诊断,检测试剂和服务.

零售:2017 年药品零售市场销售额为 3987 亿元，同比增长 9.0%，增速下降0.45 个百分点.
对标CVS(690亿美元收购了安泰保险AET), 沃尔格林-联合博姿(WBA).DTP 是 Direct to Patient 的缩写，指的是零售药店直接将创新特药销售给患者的模式(http://yao.dxy.cn/article/503302).
公司 营收 净利润 毛利率 负债率
国药一致 412(0%) 10.57(-11%) 10.77(-0.37) 55.57(-2.6) 两广分销315亿(+1%),利润6.4亿(+6%),毛利率5.51(+0.14),分销自开药房营业收入5.74亿，同比增长34%，其中DTP药房24家，院内合作药房7家，院边药房9家;国大药房(WBA入股40%)共3834家门店(+334家),其中自营2801家(+297),营收100.3亿(+10%),利润2.62亿(+17%),电商业务实现销售2.47亿(+118%).国企病,零售毛利24.62(+0.01)及增速均行业垫底器械收入11.25亿(+65%)工业投资参股国药致君深圳制药有限公司、国药致君深圳坪山制药有限公司、深圳致君医药贸易有限公司、深圳万乐药业有限公司.相关公司51%股权转让给了现代制药,持有现代制药新发行的股份15.56%. 一心堂 91(18%) 5.21(23%) 39.76(-1.07) - 云贵，川，重等西南区域10省市5758(+692)家直营门店，云南占比64%.2019年公司计划新建门店1200家，其中云南省以外区域新建门店650家，云南省内新建门店550家
大参林 88(19%) 5.3(12%) 40.08(+1.2) 51.87(-10) 华南.参茸12亿,中药饮品2.5亿.
老百姓 94(26%) 4.35(17%) 38(+0.05) 62 湖南，安徽，河南，广西，天津，陕西，苏浙，上海等17省直营门店3289(+919).华中占比36%(-3).
益丰药房 69(44%) 4.16(32.8%) 37.81(-0.6) 47(+13) 中南和华东7省湖南，湖北，江苏，上海，江西，浙江,广东.全年净增门店 1552 家，其中，新增直营门店546家，加盟店89家，收购门店959家，关闭门店42家，2018年门店总数3,611家（含加盟店169家）.新兴药房91%收购13.8亿,净利润3232万.商誉27.3亿,占比净资产接近70%增速最快.

分销
公司 营收(亿) 净利润
国药控股 3,445(11.73%) 58(4.67%) 在医疗器械分销领域，对中国最大医疗器械分销公司中国科学器材有限公司 60%股权的收购顺利完成。医疗器械业务实现收入人民币 495 亿元，较 2017 年增长 29.99%
华润医药 1896(9.9%) 34.58(15.9%)
瑞康医药 232(60%) 扣非2.95(-69%) 19.1(+0.69) 山东占比43%(-17%).药品209亿(+31%),毛利11.69(-0.69).器械128亿(+75%),覆盖31省,毛利31.19(-0.31),占比38%(+7).移动医疗4714万(+43%).全国前6.现金流为负,应收占总资产50%,大量收购并表126家(+38,87家收购+25家新设）)商誉37.85亿(+149.03%)占比净资产48.5%(+18),商誉开始暴雷减值7.24亿,财务费用7.09亿飙升202%

保健品 NBTY,GNC(哈药收购40%),康宝莱,如新,安利.
汤臣倍健 43(40%) 10(31%) 67.47(+2.71) 13 0.83(-20%/2.68%) 242(-37) 已接近行业天花板.线上渠道占比20%.69,000 万澳元收购Life-Space Group Pty Ltd 100%股份.拜耳旗下儿童品牌Penta-vite

金融类
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 总资产(增速) 总投资收益率 备注
中国平安 9768(9%) 1074(+20%) 6.49万(16.4%) 金融科技老大寿险市场份额14.2%(+1.5).产险市场份额第二,占有率23.2%(+0.5).信托规模5341亿(-18%),净利润30亿(-24%).平安证券市场份额3.14%(+0.57),营收107亿(+20%),净利润16.8亿(-21%).平安资产管理规模2.89万亿(+8%),净利润26.6亿(+3%).平安融资租赁营收164亿(+76%),净利润32亿(+65%).金融科技与医疗科技146亿(+136.3%),其中陆金所(持股43.76%,C轮后估值达394亿美元)管理资产规模4617亿(+5.3%),实现盈利.平安好医生营收33.8亿(+79%),亏损9.13亿.平安医保科技(A轮估值88亿美元)及金融壹帐通(A轮75亿美元).汽车之家(持股47%).
中国人寿 6431(-1.5%) 114(-65%) 32544(12.3%) 3.28(-1.88) 寿险老大,保费收入5358.26亿元，同比增长4.7%。市场份额稳居行业首位，达20.4%，较2017年底提升0.7个百分点
中国太保 3543(10.8%) 180(22.9%) 13359(14%) 4.6%(-0.8) 寿险排名第三、产险排名第三、健康险、资产管理、养老.集团管理资产达 17,035.17 亿元，较上年末增长 20.1%，其中集团投资资产 12,332.22 亿元，较上年末增长14.1%；第三方管理资产 4,702.95 亿元，较上年末增长 39.5%；2018 年第三方管理费收入达到 11.55 亿元，同比增长 20.2%
中国人保 5038(3.2%) 134(-19.2%) 10316(4.4%) 中国财险(02328)市占率33%(-0.1)、人保寿险市占率3.6%(-0.5)、人保健康0.6%(-0.1) 新华保险 1541(7%) 79(47%) 7339(3.3%) 4.6%(-0.6) 寿险市场份额4.7%(0.5)
中再 1222(16%) 37.3(-29%) 3409(40%) 4.2%(-1.81)
众安在线 互联网保险公司,蚂蚁金服、腾讯、平安入股. 保费收入112亿，增长88.4%.首批香港虚拟银行牌照.营收为96亿元人民币（同比增长72.1%），净亏损17亿元人民币（对比2017年-9.973亿元人民币），主要原因是承保亏损同比增长20%，投资收益同比下降40%，科技业务净亏损4.531亿元人民币.总保费113亿元人民币（同比增长89.0%），其中健康险保费同比增长152%，消费金融保费同比增长183%，保证险保费同比增长177.1%，车险保费同比增长1371.1%。健康险、消费金融、车险等领域合计的总保费占比从2017年的38%提高到2018年的66%。预期2020年才能盈利

2018 年，A 股股权融资总额 12,107 亿元，同比下降 29.71%；公司债发行总额 16,576亿元，同比增加 50.35%；企业债发行总额 2,418 亿元，同比下降 35.18%（WIND，2019） 沪深两市 2018 年，市场股票基金双边成交额人民币 182.51 万亿元，同比下降 20.10%.股票基金日均成交额 4,134 亿元，同比下降 18%.融资融券余额从 2018年初的 10,298.09 亿元减少至 2018 年末的 7,557.04 亿元，降幅 26.62%（WIND，2019）。 截至 2018 年 12 月 31 日，中国证券业的总资产、净资产分别为 6.26万亿元、1.89 万亿元,分别较上年末增长 1.91%、2.40%，净资本为 1.57 万亿元，与上年末持平，行业的资本实力稳中有升； 2018 年，我国证券业实现营业收入 2,662.87 亿元、净利润 666.20亿元，同比分别下降 14.46%和 41.16%，受市场波动等影响，行业的周期性特征有所显现.131家证券公司中只有106家盈利，这意味着亏损的券商多达25家，这一数据创出近8年来的新高.
可转债市场分析https://wallstreetcn.com/articles/3481038 16年、17年和18年以公募方式发行的转债分别为9只、40只和67只，18年转债发行规模也显著增加，合计超过787亿元 18年二、三季度上市转债表现稍差，共23只转债破发。上市首日成交量平均为46.92%，两级分化明显；上市首日及上市前五天的收益情况表现稍差，上市首日涨幅均值为2.43%，43只转债的上市前五天收益率为负值.8年发行的转债中AAA级3只，AA+级16只，AA级数量最多，为28只。 目前从预案到上市所需天数主要集中在200天到400天，同2016年相比，上市所需天数从250天左右增长至300天左右。
申购户数方面，2018年网上申购户数平均为33万户，个券差异较大. 18年下半年网上中签率明显提高，网下中签率差异较小，个别转债网下中签率较高。2018年上半年网上中签率普遍较低，平均为0.1206%，下半年从广电转债开始网上中签率显著提高，平均为0.6002%，其中湖广、万顺、曙光、蓝盾、海澜、顾家、佳都、溢利和凯龙转债的网上中签率在1%以上，佳都转债和溢利转债的中签率高达2.3503%和2.3485%。光电转债和海尔转债的中签率较低，分别为0.0718%和0.0393%。网下中签率整体差异不大，位于0.3%-0.5%区间的较多，最低的海尔转债中签率为0.0386%，最高的佳都转债中签率为2.3500%。
中信和华泰无论从业绩还是熊市的市场表现，都是券商绝对的龙头
全球巨头：传统券商高盛、摩根斯坦利. 顶级私募：黑石BX、KKR、华平投资、凯雷(CG)、阿波罗(APO)、TPG、贝恩资本、银湖、CVC、锐盛、桥水、文艺复兴、AQR、千禧管理
互联网券商：嘉信(SCHW,券商+银行+财富管理)、IB、Etrade(ETFC,7.5亿美元收购了OptionHouse)、TD Ameritrade(AMTD,大股东加拿大多伦多道明银行持股42%，与腾讯微信有合作.40亿美元收购Scottrade)、TradeStation、美林、Ally Financial、FirstTrade(ETF免佣金) 、robinhood（估值56亿美元)
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 总资产(增速)
中信证券372(-14%) 93.9(-18%) 6531(4.41%) 股权融资主承销1783亿元,市场份额14.75%(+2.46)，行业第一；债券主承销规模7659亿元，市场份额 5.11(+0.82)，排名第一；境内并购交易规模723亿元,排名行业第二(下降)；股票基金交易总量11.05万亿，市场份额6.09%(+0.4)，排名行业第二；资产管理规模1.34万亿，市场份额 10.4%(+0.3)，主动管理规模人民币5,528亿元，均排名行业第一.经纪99亿(-8%),资管64亿(-14%),投资94亿(+18%),投行28亿(-30%).金石(私募)投资管理规模400亿,营收-5336万?.中信期货营收23亿,利润4亿.中信产业基金(持股35%)利润3.4亿.短期内老大地位无人撼动目前已开展的业务或策略包括：股指期现套利、股票多空、宏观对冲、大宗交易、统计套利、基本面量化、可转债套利、可交换债策略、商品策略、期权策略、组合对冲基金投资、全球多策略基金等
国泰君安 227(-4.56%) 67(-32%) 4367(1%) 各项指标TOP3.股票基金交易量市场份额6.14%(+0.57)，排名行业第1.融资融券余额 455.26亿元(-29.02%)，市场份额 6.02%，排名行业第 2 位.资产管理规模为8124亿,行业第二，营业收入18亿，净利润6亿.国联安基金(51%持股)以10.45亿转让给太平洋资产管理.国泰君安期货营业收入31亿元，净利润3.33亿.上海证券持股51%,营业收入9亿元，净利润0.7亿.国泰君安金融控股(香港)营业收入16亿元，净利润4.86亿.君弘APP用户超过3,000万(+36.9%),月活仅次于华泰涨乐。托管(PB业务)公募基金规模377.96亿元，在证券公司中排名第一.
海通证券 237(-16%) 52(-40%) 5347(-4.66%) 经纪67亿(-21%),投行20亿(-5%),资管23亿(+28%),自营65亿(-21%)，直投24亿(138%),融资租赁26亿(30%),境外48亿(+23%).股票基金交易金额10.74万亿,排名第4(+2),市场份额4.68%(+0.21).融资类业务规模达到1617亿元（融资融券480+质押式回购1120亿)，排名行业第二。海通资管规模3273亿,营收7.49亿,利润3.78亿,海富通基金(持股51%)规模2049亿,营收8亿,利润2.55亿.海通期货(持股67%)营收51亿,利润3.35亿?估值大幅破净.
华泰证券 161(-23%) 50.32(-46%) 3686(-3%) 江苏地区营收占比50%.股票基金交易量14.27万亿(-23%)，市场份额7.86%(-1),市场第一,涨乐月活712万,排名第一.华泰资产管理规模8124亿,排名第三,营收20亿,利润10亿.AssetMark 平台管理的资产规模448亿美元(+5%).融资融券余额435亿,市场份额5.76%(+0.03).股票质押式回购余额539亿.股权主承销1384亿(+20%),排名第3,债券承销2043亿,排名第8,并购重组15单,交易金额1104亿,排名第一.华泰联合投行非常强,营收22.6亿,利润6.27亿.华泰金控(香港)营收17亿(+667%),利润6亿.华泰期货(持股60%)营收10亿,利润2亿.持有江苏银行5.54%.公募基金托管2642只,规模733亿,私募托管3465只,规模8490亿.基金代销700亿(+200%),收入1.48亿(+20%).增速最高,阿里入股超3%.
广发证券 152(-29%) 43(-50%) 3569(-1%) 行业前5.投资银行业务收入27.18亿(-0.74%)；财富管理业务收入80亿元(-10%)；交易及机构客户服务收入31亿(+38%)；投资管理收入70亿(+13.8%).股票基金成交量 10.27万亿，市场份额4.49%(-0.08),行业排名第6位.融资融券余额560亿(+3%)，市场占有率5.46%，行业第五.融资融券利息收入41亿(-2%).广发资管管理资产规模为5233亿(-25%),管理费净收入17亿(-9%).广发信德从事私募股权投资管理业务,收入14.36亿(+133%),净利润9.32亿(+341%).**
招商证券 113(-15%) 44(-23%) 2856(17%) 股票基金交易量9.28万亿(-8%),排名第7(+1),市场份额4.01%(+0.13),佣金太高,软件体验差；融资融券余额547亿(+7%),排名第6(+1).资产证券化业务规模排名保持第1；国内股票主承销金额排名第7(+4)；国内债券主承销金额排名第2(+2).资产管理总规模7791亿元(+23%),招商资产营收11.3亿,利润7.18亿.
银河 99(-12%) 28.8(-27%) 2513(-1%) **都没有基金公司?比较平庸
申万宏源 152(14%) 41.6(-9%) 投资控股集团+证券子公司.2018 年，公司共完成再融资项目 4 个，融资金额 128.82 亿元；企业债主承销项目 9 家，主承销金额 61 亿元；公司债主承销项目 30 家，主承销金额 225.91 亿元；重大资产重组项目5 单，交易金额57.51 亿元；场外业务一级市场推荐挂牌项目 17 个，定向增发项目87 家次，一级市场行业排名第一.公司证券客户托管资产2.39 万亿元，市场占有率 7.13%，行业排名前3,经纪及投资银行业务收入均下滑30%左右;公司融资融券业务期末余额市场占有率 5.65%，较上年末增长 7.28%;公司股票质押融资(风险大)余额 436.83 亿元，较上年末增长 35%。公司销售自行开发金融产品 865.02 亿元，代理销售第三方金融产品 565.35 亿元 .公司资产管理业务规模 6,740.01 亿元，行业排名第 5. 中金 腾讯和阿里分别为第二、三大股东.投行为主.
中信建投 109(-3.5) 30.87(-23%) 1950(-5.25%) 公司股权融资主承销31家位居行业第 2 名，主承销金额940亿位居行业第2名。债券业务主承销586家和主承销金额6,283.88亿均位居行业第 2 名，其中公司债的主承销家数和主承销金额均位居行业第 1 名。并购业务方面，重大资产重组项目9家位居行业第 1 名,交易金额为人民币605.27 亿元，位居行业第 3 名。2018 年，公司代理买卖证券业务净收入市场占比 3.08%，位居行业第 10 名；截至 2018 年 12 月 31 日，公司融资融券业务期末余额为人民币 251.22 亿元，市场占有率 3.32%，较 2017 年末下降 1.20 个百分点。公司受托管理资产规模达到人民币约 6,522.29 亿元，位居行业第 6 名，较 2017 年末增长 20.03%，其中主动管理型受托资产管理规模达人民币约1,955.44 亿元，较 2017 年末增长 26.72%。投资银行业务板块实现营业收入合计人民币30.49亿元，同比下降 6.63%；财富管理业务板块(经纪及融资融券)实现营业收入合计人民币 36.19 亿元，同比下降 22.79%；交易及机构客户服务业务板块实现营业收入合计人民币 22.99 亿元，同比增长 54.85%；投资管理业务板块实现营业收入合计人民币14.07 亿元，同比下降 12.60%.
中油资本 338(15.6%) 72(5.78%) 中石油旗下金控平台.
东方财富 31(22.64%) 9.58(50%) 398亿(-4.86%) 东财证券营收18亿(+26.4%),净利润6.3亿,证券APP确实不错,开户福利也很多天天基金代销基金6470只,金额5251亿元(+27%),非银行第三方代销排名第二,营收10.65亿(26.2%).其它还有微信理财通(腾安基金)、蛋卷、赢米且慢、好买、陆金所、同花顺等.目前第三方基金销售代销还是以银行为主，占据半壁江山,招行、工行交替领跑,农行第三。已拿下基金牌照(东财基金).交易软件及Choice终端1.6亿(-5.6%),互联网广告0.7亿(-10%).参股漫道金服,中证信用云.网站不好看.无财务费用.
东方证券： 103(-2%) 12.31(-65%) 东方红资管业内知名.

金融IT： 同花顺 14(-18%) 7.25(-40%) 金融数据服务8.6亿,广告3.15亿,软件销售及维护1.46亿,基金销售0.88亿.iFind金融终端及MindGo量化平台.无财务费用
恒生电子 32(22%) 6.45(36%) 马云个人控股恒生集团,间接持股20.7%.参股蚂蚁基金24%.控股恒生聚源51%,其它股东第一财经(阿里巴巴持股30%)持股30%、蚂蚁金服19%,营收1.6亿,利润-370万.包括券商核心交易系统、资产管理系统、银行IT等核心产品线的市场占有率仍然处于行业领先的地位.控制大智慧（香港）投资控股有限公司（现名恒云国际科技控股有限公司）96.45%股权.公司参股投资了海致星图14.29%(AI、银行知识图谱),参股标贝科技6%(语音合成),参股灵犀金服6.57%(互联网保险科技),中金锋泰17.86(股权投资).蚂蚁基金营收14亿,净利润为2225.33万元，增幅达300.7%

互联网券商：
富途控股(FHL)：香港持牌券商及美国证券经纪牌照.2018营收为8.11亿港元，交易佣金及手续费收入、利息收入以及其他收入，各占到公司总收入的50.3%、44.4%和5.3%.2016年至2018年实现复合年增长率205%，净利润也从2017年的亏损810万港元扭转2018年净赚1.39亿港元。富途证券创始人腾讯系李华持股51.7%，腾讯持股38.2%，经纬创投持股6.1%,红杉4%.IPO首日收盘17亿美元.截至2018年12月31日，富途的注册用户接近560万，超过50.2万的用户已开户,入金客户为13.28万。2016年-2018年富途证券客户交易量分别是为1960亿、5180亿、9070亿港币(1158亿美元)，2017年、2018年增长率分别为164.4%、75.1%，客户资产总额65亿美元，港股线上零售市场第四位，国内海外线上零售市场第二位
老虎证券(TIGR)：上市后俨然一庄股IB代理商.估值10亿美元.产品上线不过33个月便拿下万亿规模交易额.2016、2017、2018年总营收分别为547.6万美元、1694.9万美元、3356万美元。老虎证券2018年的交易佣金为2604.3万美元，占总营收77.6%，融资服务费收入644.2万美元，占比19.2%.三年的净亏损分别为1081万美元、792.7万美元、4429.4万美元. 截止2018年12月31日，老虎证券拥有注册用户158万，开户客户50.2万，入金客户8.2万.2016年至2018年，老虎证券的全年交易量分别为163亿美元、633亿美元和1192亿美元，2018年第四季度日均交易量为5.43亿美元,从美股交易量来看，老虎证券是最大的专注服务全球华人投资者的互联网券商，其2017年在该细分市场的份额约为58.4%.巫天华持股18.9%,小米持有14.1%的股份,唐彬森持股12.4%,盈透证券占股7.7%.
雪球雪盈：IB代理商.阿里入股D轮,估值5亿美元.
微牛：小米领投,累计融资3.7亿人民币.有3个交易渠道：与丹麦盛宝银行(吉利控股,小型券商)合作,IB,微牛证券.

QFII：海外投资境内
QDII:123家额度983.33亿美元,易方达、博时、富国、招商等额度较高.
QDIE(深圳)、QDLP(上海)：国内投资境外,上海和深圳各50亿美元额度.首批QDLP试点共有6家境外大型对冲基金公司，分别是全球第二大对冲基金英仕曼、全球最大的期货管理对冲基金元盛资本管理、美国橡树资本、城堡投资、奥氏资本与Canyon Partners(肯阳资本)，每家对冲基金公司分获5000万美元额度.第二批QDLP试点资格，分别是瑞银全球资产管理、德意志资产及财富管理、野村资产管理、EJF Capital、世邦魏理仕全球投资公司，每家获批额度均较第一批5000万美元翻倍，为1亿美元.第三批QDLP试点已已经落地，包括广发钧策(广发证券控股51%,FOF策略)、上投摩根、黑石、惠理资本等，额度依然是1亿美元

截至 2016 年末，银行业金融机构资产余额 232.25 万亿元，同比增长 16.5%；全年实现净利润 1.65 万亿元，同比增长 3.54%；截至 12 月末，银行业不良贷款率 1.74%，资本利润率13.38%，资本充足率 13.28%。
营收(%) 利润(亿) 总资产(万亿) 资产收益率/净利差 不良率/拨备(%) 一级资本充足率 ROE(%)
工行 7738(6.5%) 2987(3.9%) 27.7(6.2%) 1.11(-0.03)/2.16(0.06) 1.52(-0.03)/175(21) 13.45(0.18) 代理开放式基金销售额7681亿(-16.8%)
建行 6589(5.99%) 2556(4.93%) 23.22(4.96%) 1.13(-)/2.18(0.08) 1.46(-0.03)/208(37) 14.42(0.71)
农行 5985(11.5%) 2026(4.9%) 22.6(7.4%) 0.93(-0.02)/2.2(0.05) 1.59(-0.22)/252(44) 12.13(0.8) 代理开放式基金销售额5017亿(48.7%)
中行 5041(4.31%) 1800(4.45) 21.26(9.25) 0.94(-0.04)/1.9(0.06) 1.42(-0.03)/182(22) 12.27(0.25)中银香港 招商银行2485(12.52%) 805(14.84%) 6.74(7.12%) 1.24(+0.09)/2.29(-0.08) 1.36(-0.25)/358(96) 11.78(-0.28) 不需要靠融资增长.个人理财产品销售额 107,138.37 亿元，同比增长 16.73%实现代理开放式基金销售额7,678.58亿元(+8.84%),代理基金收入66.68亿元(+32.20%)2018 年，本公司实现零售财富管理手续费及佣金收入 193.38 亿元，其中，代理基金收入 66.50 亿元，代理信托计划收入 57.41 亿元，代理保险收入 47.44 亿元，受托理财收入 21.04 亿元。理财产品余额（不含结构性存款）1.96万亿元，同口径较上年末增长4.60%.招商银行App累计用户数 7,827.04 万,理财投资客户数 507.50 万户；理财投资销售笔数占全行理财投资销售笔数的 79.37%；理财投资销售金额 6.26 万亿元，同比增长 41.31%，占全行理财投资销售金额的 59.11%.掌上生活 App 累计用户数 7,002.73 万户，其中非信用卡用户占比 24.38%.旗下招联消费金融(与联通合资各占股50%)营业收入69.56亿(+67.09%),净利润12.53亿(+5.4%)，目前排名第二.
邮储银行 2612(16%) 523(9.8%) 95162(5.59%) - /2.64(0.18) 0.86/346
兴业银行1582(13%) 606(6%) 67116(4.59%) 0.93(+0.01)/1.44(-0.56) 1.57(-0.02)/207(-4.5) 9.85(+0.18)
浦发银行 1715(1.73%) 559(3%) 62896(4.78%) 0.91(-0.01)/1.87(+0.12) 1.92(-0.22)/156 13.67(+1.65)
民生银行 1567(-7%) 503(4%) 59948(1.57%) 0.85(-0.01)/1.35(-0.39) 1.75(+0.04)/134 8.87(-0.01)
光大银行 1102(20%) 337(6.67%) 43573(6.58%) 0.8(0.02)/1.5(+0.18) 1.59(-)/176(+18) 10.09(+0.1) 平安银行 1167(10.3%) 248(+7%) 34185(+5%) 0.73(+0.02)/2.26(+0.06) 1.75(+0.05) 9.39(+0.21)零售转型
上海银行 430(32%) 180(17%) 20277(+12%) 0.94(+0.08)/1.83(+0.43) 1.14(-0.01)/332(+60) 11.22(-1.15)
江苏银行 352(4%) 130(10%) 19258(+8.77%) 0.74(-0.08)/1.37 1.39(-0.02)/203(+19) 10.4(+0.02)
宁波银行 289(14.28%) 112(19.93%) 11164(8.18%) 1.04(0.07)/2.2(0.03) 0.78(-0.04)/521(29) 11.22(2.81)
南京银行 274(10.33%) 110(14.53%) 12432(8.95%) 0.93(0.05)/1.85(0.1) 0.89(+0.03)/462 9.74(+0.37) 江苏省13个地级市机构全覆盖,上海总部.江苏收入占比85%(-3),已进入上海,浙江,北京.鑫元基金80%,净利润2.54亿(+50%).江苏金融租赁21%.蘇寧消費金融有限公司15%,净利润0.45亿.日照銀行现持股20%,净利润7.49亿.
重庆农商行 260.9(8.85%) 91.64(1.73%) 9506(4.95%) - 1.29(+0.31) 10.96(+0.56) 全国最大农商行
杭州银行 170(20%) 54(18%) 9210(10%) 0.62(+0.03)/1.66(+0.05) 1.45(-0.14)/256(+45) 9.91(-0.85)
贵阳银行 126(1%) 51(13%) 5033(8.45%) 1.08(-0.02)/2.25(-0.31) 1.35(+0.01)/266(-3) 11.22(+1.68) 营收增速放缓较多贵州省资产第一,省外仅有成都分行.贵阳收入占比74%.贵州GDP增速全国第一.
成都银行 115(20%) 46(19%) 4922(13%) 1(+0.02)/- 1.54(-0.15)/237(+36) 11.15
微众 100.3(48%) 24.74(70%) 2200(169%) 1.64(-0.53) 0.51(-0.13)/848(-64) 12.82(-3.9) 互联网银行的代表,估值1200亿.腾讯、百业源(健康元控股股东)、立业集团，持股比例30%、20%、20%.主打以“微粒贷”(日息万5)为主的个人消费信贷等消费金融服务业,7%左右的净息差.80%资金来自其他银行，合作方式是联合放贷而非拆借，其中合作银行可获取70%利息，微众获得30%利息
常熟银行 58(16%) 14.85(17%) 1667(+14%) 1.01(+0.05)/2.89(+0.13) 0.99(-0.15)/445(+120) 10.53(+0.61) 常熟地区占比50%(-6),省内38%(+5),省外12%(+1),覆盖江苏省大部分地级市.
无锡银行 28.5(13%) 9.95(11%) 1371(10%) 0.76(+0.02) 1.38(-0.01) 9.93(-0.35) 1.93(+0.18)
中国华融 1072(-16.3%) 15.75(-92.8%) 困境反转,金融资产减值损失金额为约172.98亿元，同比增长4.5%.不良资产经营分部在三个分部中的占比进一步提高，收入总额占比由2017年的53.8%增加6.6个百分点至2018年的60.4%.
信达 - 120 14957.6(7.8%) 不良资产经营业务总资产达6430.4亿元，比去年同期增长8.4%，不良资产经营业务收入占比、资产占比和利润贡献持续上升，分别为：41.9%、43.0%和58.5% 网商银行 62.84(47%) 6.58(+66%) 959 - 1.3(+0.07) 蚂蚁金服30%、复星工业技术25%、万向三农18%、金字火腿3%,目前与微众差距较大.
新网银行 13.35(272%) 3.68 361(122%) 新希望集团出资9亿元，占股30%，小米通过全资子公司银米科技出资8.85亿元，占股29.5%，红旗连锁出资4.5亿元，占股15%
蚂蚁金服 估值1500亿美元,旗下的支付（支付宝）、理财（天弘基金51%余额宝、蚂蚁财富基金代销）、信贷融资（蚂蚁微贷花呗、重庆蚂蚁商城小额贷款借呗、网商银行）、信用服务（芝麻信用）、科技以及全球布局等几大业务体系

国家统计局数据显示，2017年全国商品房销售面积为16.94亿平米，同比增长 7.7%，销售金额 13.37 万亿元，同比增长 13.7%，增速较 2016 年分别下降 14.8和21.1个百分点。. 全国房地产开发投资完成额为 11.0 万亿元，同比增长 7.0%，增速较 2016 年高 0.1 个百分点。全国房屋新开工面积 17.9 亿平方米，同比 增长 7.0%，增速较 2016 年低 1.1 个百分点。 房地产签订购销合同是收取部分售房款，其性质是预收货款（或预收定金），这种交易是房地产的销售额.
等到项目竣工验收后,按照购销合同规定将合格的房屋产品移交给购买方后，方可确认房地产销售收入实现，将“预收帐款”转为实现“经营收入”.
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 销售额(亿) 毛利率(增减) 负债率 净负债率(有息负债减去货币资金，除以净资产%)
恒大 4662(50%) 722(106%) 5513(10%) 与碧桂园都比较激进
中国海外发展 1713(3.3%) 449(10.1%) 3012.4亿港元(29.8%)
碧桂园 3791(67%) 346(32.8%) 5018亿(31%)
中国建筑1.2(13.78%) 382(16%) - 10.49(+0.38) 完美.拥有中海地产、中海宏洋、中建地产三大房地产品牌。房地产销售额2986亿(+30%).房地产营业收入1,84 亿(+2.7%),毛利率为35.0%(+5.9).ROE与一线房产公司相当.
万科 2976(22%) 337(20%) 6069(14.5%) 25.8(+6) 84.59(+0.61) 30.9 2018年全国市场占有率为4.05%，提高0.09个百分点.结算面积 2,191.4 万平方米，同比增长 10.7%；实现结算收入 2,846.2 亿元，同比增长 22.1%；房地产业务的结算均价为 12,988 元/平方米（2017 年：11,765 元/平方米）住宅占比84.9%.万科物业98亿(+33%).物流地产万纬物流,普洛斯(PLD)第一大股东.
华润置地 1211(18.88%) 193(17%) 2106(22.3%)
保利 1945(32%) 189(20%) 4048亿(+30%) 32.49(+1.45) 77.97(+0.7) 市占率2.7%.地产金融板块，房地产基金管理规模1000亿元.
融创 1247(89%) 165(50%) 4608.3(27%) 销售额排名行业第四名
招商蛇口 882(16%) 152(20%) 1706亿元(+51%) - 有部分园区开发和油轮业务,占比9%左右.
龙湖 1158(60%) 128.5(31.5%) 2006(28.5%) 34.1 长租公寓冠寓已开业5.3万余间，开业超过六个月的项目出租率为87.4%。2018年租金收入为4.26亿元(+961.4%)
世茂 855(21.4%) 123.1(16.3%) 1762(74.8%) 自持酒店已开业22家，拥有客房数近7000间 绿地 3487(19%) 113(25.86%) 2550(11%) 20.65(-3.62) 89.43(+1.58) 大基建、大金融、大消费等相关多元产业.房地产占比60%.负债率都接近银行了!
金地 506(34%) 81(18%) 1623(+15%) 43(+9) 76(+4)
旭辉控股 423(33%) 71.18(15.6%) 1520(46%) - 79.5(+2.1)
华夏幸福 538(40%) 64.9(35%) 产业新城，模式不太懂
新城控股 405(45%) 60(99%) 1263(+94%) 35(+7.72) 85.84(+1.71) 江苏省第一.全年新增土地储备共122幅，总建筑面积3392万平方米.融资总额394亿(+60%).累计开业23个吾悦广场，全年实现租金及管理费收入10.20亿元，平均出租率 97.91%.住宅占比54%，商办占比42%.
奥园 310(62%) 24(47%) 912(100%) 31.4(+4.4)
雅戈尔 96(-2%) 36(1139%) 84.89(+3.91) 服装66/地产46 地产,服装,投资三驾马车.服装56亿(+13%),净利润8.29亿(+9%).地产40亿(-18%),净利润10亿(-14%),集中在宁波和苏州,土地储备共4个，土地面积38.68万平方米，规划计容建筑面积77.90万平方米.投资收益32亿(+5%),净利润18亿.163亿巨资豪赌中信股份145451万股(成本港币14,占比净资产67%),可供出售金融资产,全部抵押贷款180亿港币.金正大1.346亿股,联创电子2910万股,创业软件1200万股,美的置业5%,市值总计278亿.权益法记账两家:宁波银行第三大股东7.94亿股15.25%(+2),浙商财险21%第二大股东(营收36亿,增长7.5%,亏损9亿，多次被处罚).持股中石油管道1.32%(成本30亿,分红1.7亿),银联商务估值200亿持股1.48%,宁波汉麻生物科技有限公司30%,新疆雅戈尔农业科技56%(棉纺),未上市权益合计53亿.股权投资合计市值332亿.财务费用11.6亿(-2%),流动负债407亿(+86%).昆仑持股12.33%尚未减持计划品牌服装业务营业收入较上年同期增长 10%-15%，地产板块营业收入较上年同期增长30%以上，实现预售收入100亿元，较上年同期增长20%以上.财技足,基本不从市场融资，每年大手笔分红超过利润的40%.拟使用不低于人民币 25 亿元、不高于人民币 50 亿元的自有资金，以不超过人民币10.00 元/股的价格回购公司股份后注销
栖霞建设 23(36%) 2.17(300%) 雄安概念,持有河北银行1.85亿股(3.71%).区域地产公司,以南京和无锡项目为主.大股东质押比例超过90%,波动巨大,庄股,每月会有一次大涨，然后几日内跌光.数十年如一日原地踏步,长线输家
欧派家居 115(18%) 15.72(20.9%) 34.54(-1.91) 35.6(-12.4) 橱柜57亿(+7%),衣柜41亿(+25%),木门4.5亿(50%),卫浴4.7亿(47%).
索菲亚73(18%) 9.6(5.77%) 38(+1.59) 37(-) 全屋定制龙头.行业增速明显下滑,产品线布局最完整门店合计3558.衣柜60亿(+17%),占比83%(-1%).司米橱柜7亿(+20%,扭亏为盈),家具3.33亿(+16%).索菲亚华鹤门业(持股51%)双品牌米兰纳\华鹤木门营收1.58亿(+116%),亏损1949万.宁基智能营收8383万.成立恒大索菲亚(持股60%)合资公司进入精装领域(在建).**对标宜家\日本宜得利\韩国汉森等.http://www.jiemian.com/article/1429783.html
华建集团 52.9(16%) 2.56(6%) 25.5(-1.39) 设计行业龙头,华东设计院主体,无锡市政设计院第二大股东.新签合同总额82.7亿(+26%),上海地区占比过半.设计占比60%,毛利35.承包施工28%,毛利2%.
中设集团 42(51%) 4(34%) 26.1(-5.48) 勘察设计业务全国前10左右,江苏交通领域龙头,省内业务占比60%.

快递:国家邮政局公布2018年中国快递业务量达到507.1亿件，同比增长26.6%，收入累计完成6038.4亿元，同比增长21.8%.2017年，东、中、西部地区快递业务量比重分别为79.9%、12.3%和7.8%，业务收入比重分别为80%、11.2%和8.8%。集中度指数CR8为81.2,电商占比7成.拼多多订单111亿笔(+158%),行业占比21%.
美国CR3市占率超90%,截止2018年中国CR6达到71.74%，CR8达到81.2%.
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率 业务量(亿票) 市占率 单票
顺丰 909(27.6%) 45.56(-4.57%) 17.84(-2.13) 48(+2) 38.69(+26.77%) 7.6(-) 23.18元(+0.04) 直营模式.顺丰航空自营全货机50架，租赁全货机16架,航空运输快递件量为8亿票，占公司总快递业务完成量约21.5%.持有物流场地土地面积约6173亩，总规划建筑面积约367万平米,已建成建筑面积约 110万平米,物流场地资源账面净值合计约人民币102亿元.
中通(ZTO) 85亿件(36.66%) 16.76% 市占率稳步攀升稳居第一.
韵达 138(38%) 扣非21(38%) 29.23(+0.24) 36%(-8) 69.85亿件(+48%) 13.77%(+2) 增速最高,股价最活跃
圆通 274(37.45%) 19(32%) 12.47(+1.71) - 66.64亿件(31.62%) 13.14%(+0.5) 3.44(-6.36%).自有航空机队12架(+2).拐点?
申通 170(34%) 扣非17.2(24%) 16.24(-12) - 51.12亿(+31.12%) 10.1%(+0.4) 转运中心68个,其中自营60个,市占率5年来首次止跌.随着阿里入股,有机会双击.2019年目标市占率11.5%
百世(BEST) 10.8%(+1.4) 阿里大股东.
德邦股份 快递114(64%) 7(28%) 快递占比49.5%,以大件为主.非快递业务整体收入增速为-15.52%
满帮、货拉拉与快狗

军工以题材为主,业绩基本都很差,估值普遍高.对标普拉特—惠特尼,GE,罗尔斯-罗伊斯
中航沈飞 202(3.56%) 7.43(+5%) - 沈飞集团.
中航光电78(22.86%) 9.53(15%) 32.49(-2.47) 连接器全球行业综合排名提升至第十三。电连接器占比58%.防务,新能源汽车，大飞机等工业领域中航光电精密进入消费电子智能手机.估值略高.

TMT
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减)
海康威视498(19%) 113(20%) 41.58(+1.48) 全球最大的安防厂商,行业垄断地位,业绩持续高增长,无财务费用
立讯精密358(57%) 27.22(61%) 22(+0.37) 全球连接器厂商老大泰科电子(TE),安费诺(APH),莫仕(72亿美元被科氏工业收购)排名中，立讯精密排名第8位，是唯一进入前十的中国大陆企业.消费电子占比74.77%(+76%),电脑占比10%(-14%),汽车4.82%(+52%),通讯6%(+30%).外销占比89%(+65%).警惕每年50%+增长
汇川技术 58.7(23%) 11.66(10%) 48.12(-0.35) 工业自动化.国内新能源客车(宇通合作)电机控制器最大供应商.新能源汽车领域共实现销售收入8.45 亿元，同比增长 31%.电梯一体化业务实现销售收入 9.68 亿元，同比增长 8%.轨道交通业务实现收入2.29 亿
光环新网 60(47%) 6.67(53%) 20.53(-6.41) 运营AWS北京区域.云计算43亿(+52%),占比72%,IDC24%.中金云网从事云计算服务\数据中心外包,营收6.3亿,利润2.18亿.95倍溢价收购的无双科技的主营业务为搜索引擎营销及相关服务,营收13亿,利润0.84亿.科信盛彩.上海嘉定\房山\昆山云计算基地可供运营3万个机柜,规划10万个机柜.收购来的公司利润占比超过了70%,不排除无双科技可能在业绩承诺期后出现营业利润下滑的风险.商誉24亿,占比净资产32%.应收占比逐年攀升至15%
卫宁健康 9.5(26.7%) 5.18(240%) 54(+0.24) 30 医院和卫生管理机构.扣非后1.64亿(18%)
机器人 24(20%) 4.3(5%) 32.94(+1.27) - 增速放缓
宝信软件 54.7(14.56%) 6.69(57%) IDC运营.
科大讯飞 79(45%) 5.4(24%) 上市AI第一股，估值太离谱,参股商汤、寒武纪、优必选(机器人)等.
广联达 29(23%) 4.39(-7%) - 造价20亿(+25%),其中新签工程计价、造价、信息云合同金额为6.55亿(+274%)，本年度确认3.7亿元(+717%).施工(智慧工地+BIM)6.59亿(+18%),工程信息2.2亿(+57%),海外1.23亿(+2%).BIM1亿(+100%).“云+端”模式转变.美国硅谷大数据研究中心.广联达金融服务平台.新设北京广联达征信.发放小额贷款8.37亿元(+108%).在全国 11个试点地区稳步推行工程造价业务的云转型试点SaaS模式，19年计划扩大到21个试点。与国泰基本无业务重叠.
华宇软件 18(34%) 2.7(30%) 38 法院(占比65%)、检察院、司法行政、食品安全、党政办公.布局机器学习,数据分析.实力还行,并购联弈科技带来近13 亿商誉.进入教育行业.
佳都科技 46.8(8.5%) 2.6(23%) 参股云从科技(金融业人脸、图像识别,估值33亿美元)11%,其它AI独角兽基本以人脸、活体、证件识别为主,都提供云平台API.阿里入股佳都数据.垄断广州地铁市场.

CB insight 2019 AI独角兽 https://wallstreetcn.com/articles/3481359
其中商汤(人脸识别,阿里投资)估值45亿美元,寒武纪(AI芯片,25亿美元),旷视科技Face++(识别,支付宝使用,蚂蚁金服投资,25亿美元),依图(安防、医疗、金融等行业,24亿美元),第四范式(反欺诈)12亿,碳云智能(医疗)10亿,Momenta(自动驾驶)10亿,云知声(AI芯片) 深兰科技(智能驾驶、机器人、手脉识别)
https://finance.sina.com.cn/china/gncj/2019-01-24/doc-ihrfqzka0631775.shtml

2018 年受内外部多重因素的叠加影响，国内汽车市场出现了自 1990 年以来的首次年度负增长，全年国内市场销售整车 2814.6 万辆 ，同比下降 3.8%；其中乘用车销售 2369.4 万辆，同比下降 4.7%，汽车消费升级的趋势仍在延续但势头有所受阻，同时新能源汽车成为车市最大的增长亮点；商用车销售 445.2 万辆，同比增长 1.4%
公司 营收(增速%) 净利润(增速%) 毛利率(增减) 负债率(增减)
上汽集团9021(3.62%) 360(4.65%) 13.25(-0.22%) 63.6(+1.2) 金融业145.68亿(+15%).全年实现整车销售705万辆(+1.75%),其中，乘用车销售 616.2万辆，同比下降0.4%，商用车销售 88.9万辆，同比增长 19.8%,国内市场占有率达到24.1%（+0.9).自主品牌乘用车(荣威和名爵)全年销量73万辆(+36.5%)；新能源汽车全年销售超过14.2万辆(+120%).三个合资企业销量分别为上汽大众206.5万(0.1%)、上汽通用197万(-1.5%)、上汽通用五菱207.2万(-3.65%),合计610.67万辆占比86.6%.汽车业最佳标的
吉利 1066(15%) 126(18%) 销售同比增长20%至150万辆,市占率6.2%.2018年高端品牌领克全年销量为12.04万辆，其盈利也从2017年的亏损7000万元，实现扭亏为盈，净利润达到6.68亿元.近几年来，在收购沃尔沃之后，吉利相继并购路特斯、入股宝腾、成为戴姆勒第一大股东、收购飞行公司.
华域汽车 1571(12%) 扣非63(0.07%) - - 零部件厂商,营收43.2%来自于上汽集团以外的整车客户.海外收入306.84亿，同比增长7.13%，占总收入23.08%.无财务费用
比亚迪 1034(29%) 50(79%) 汽车28/手机10 62%(-7) 汽車570亿(+40%),手机部件及组装390亿(+17%),电池及光伏73亿(+21%).新能源汽车销量同比大幅增长 69.85%至 9.6 万辆，销量蝉连全球第一新能源汽车业务收入约34,618百万元(+80.27%).传统燃油汽车销量约 32.6 万辆(+1.78%).定增价格 57.40 元
宁德时代 296(48%) 31(31%) 锂电池国内市场份额超过40%.

万华化学606(14%) 106(-4.7%) 40(+8.8) 53.28(-10.6) 周期股首选全球最大的MDI供应商(份额超过20%).MDI收入298亿(+81%),石化系列153亿(+85%,丙烯产能 75 万吨),精细化工及新材料42亿(+53%).30 万吨 TDI 装置，预计2018 年建成.
国航 1367(+12.7%) 73.36(+1%) 17.1(-5.33) - 飞机664架(自有276架),旅客运输量1.09亿人次，同比增加 8%；客座率 80.6%(-0.54).国泰航空29.99%股权,深圳航空51%,山东航空22.8% .汇兑损失23.77亿,去年收益29.39亿.
南航 1436(+12%) 29.83(-49.56) 11.8(-3.85) 71.53(-1.18) 飞机754架(+52).现有新疆、北方、深圳等16 家分公司和厦门航空、汕头航空、贵州航空、珠海航空、重庆航空、河南航空等 6 家控股航空子公司.在广州投入运力超过 195 架.运输旅客 1.26 亿人次，同比增长 10.19%；平均客座率 82.4%；汇兑损失17.42亿.交易价值较高的周期股
东方航空 1149(+13%) 27(-57%)
春秋航空 131(+19%) 15(19%) 8.53(-1.3) 49.9(-9) 以上海虹桥机场和浦东机场作为主基地
吉祥航空 143(15%) 12.33(-7%) 14.2(-5.57) 55.25(-1) 东航计划持股15%.截止2019年3月70架空客A320系列飞机（其中27架为 A321）4架波音B787宽体飞机(日利用率仅8.71小时)半年内不得投运国际航线推高成本导致2018年业绩低于预期计划2018年开通新加坡、赫尔辛基航班,2019及2020年分别引进3、4架B787。各项补贴占比净利润45.66%.在上海市场的客运量和占有率分别为972万(-50万)和8.26%(-0.87%)设立南京禄口机场第二运行基地并将逐步升级为分公司。九元航空以广州白云机场为主基地机场，以波音 737 系列飞机组建单一机型机队，现拥有 17 架波音 B737 系列飞机 大秦铁路 556(+24%) 133(+86%)
中国核电 393(16%) 47.4(4.5%) 核电机组达21台，控股总装机容量达1902万千瓦(33%)
贵州茅台 772(26%) 352(30%) 一如既往稳健
五粮液 400(32%) 133(38%)
洋河股份 241(21%) 81(22%) 泸州老窖
水井坊
伊利 789(16.9%) 64(7%)
蒙牛 689(14.7%) 30.4(48.6%)
永辉 705(20%) 14.8(-15%) 超市首选.
苏宁易购 2449(30%) 扣非-3.6(-306%) 入股万达商业4.02%,联通1.94%,华泰3.16%.收购万达百货.苏宁银行.苏宁金服估值500亿,持股41%,后两轮都是苏宁金控领投.线上线下交易规模3,367.57亿元，同比增长38.39%,其中线上交易规模2083亿(64%).物流收入28亿(40%),金融服务25亿(80%)
上海机场 机场运营比航空公司要稳定得多。法国巴黎机场集团市值160亿欧元，西班牙机场管理局(西班牙全国50个机场)260亿欧元。
白云机场
美的 暖通空调42%,消费电器40%.库卡占比10%
格力 空调占比78%